【行业研究报告】武汉蓝电-电池测试设备企业研究

二、需关注公司控制权稳定性的问题，公开发行前流
二、需关注公司控制权稳定性的问题，公开发行前流
通股较少
公司实际控制人为叶文杰、吴伟，叶文杰和吴伟已签署
《一致行动协议》。第一大股东叶文杰直接公司41.46%的股份，
心（有限合伙）系吴伟、叶文杰共同投资的企业，各持44.48%
权益，吴伟担任武汉蓝和的执行事务合伙人，吴伟、叶文杰通
过武汉蓝和间接控制公司9.43%的股份。
值得注意的是，叶文杰、吴伟二人的持股比例较为接近，
在上市问询环节，企业两度被问及“共同控制稳定性及分歧解
决机制”。
公开发行前，公司的限售股数为42,886,799股，占比为
92.23%，流通股占比仅为7.77%。
四、武汉蓝电毛利率显著高于同行可比企业
公司成长性较好。2018-2022年，公司营业收入复合增长
率为27.21%；公司净利润复合增长率为21.72%。公司盈利能力
较好。2018-2022年，公司平均毛利率为66.81%，公司平均净
利率为46.07%。
武汉蓝电的收入规模、研发投入、发明专利数量、研发人
员数量均小于同行企业。但武汉蓝电有着超高毛利率，远高于
同行可比的上市公司水平。
在上市问询环节，公司两次被问及“毛利率高于可比公司
的合理性”。武汉蓝电则解释，原因主要系公司设备性能尤其
是高精度设备的核心性能指标优于可比公司，以及同行业可比
公司的可比产品应用领域与应用场景与公司存在差异。