【行业研究报告】英杰电气-光伏晶硅电源龙头，光伏/半导体电源持续国产替代

公司成立于1996年，是专业的工业电源设计及制造企业，于2020年2
月13日在深交所创业板上市。二十多年来，公司产品广泛应用于以及光
伏、核电、半导体、环保等新兴行业以及石油、化工、冶金、机械、建材
等传统行业。
公司在晶硅电源方面常年保持龙头地位，成功实现国产替代。
➢公司主营功率控制器/功率控制系统及特种电源，是光伏晶硅设备（如
多晶还原炉）/单晶设备（如直拉单晶炉）电源的龙头企业，自2007
年研发出相关产品后，成功实现国产替代，目前在硅料设备/单晶设备
电源市占率达70%。
公司立足电源优势持续拓展新业务：
➢光伏：公司在晶硅多晶设备/单晶设备电源的基础上，计划进入电池片
➢光伏：公司在晶硅多晶设备/单晶设备电源的基础上，计划进入电池片
设备电源领域，目前相关产品已经在下游客户验证。从市场空间来看，
2023年晶硅电源/硅片电源分别为8.2/7.6亿元，从产线投资额来看，
2022年PERC/TOPCon电池片/HJT电池片产线设备投资成本分别
为15.5/19.0/36.4万元/MW，因而对应新技术电池片设备电源单
GW价值量预计也有望处在较高水平。
➢半导体：公司在2017年成功为中微半导体开发生产的MOCVD设
备产品的配套PD特种电源产品并实现了进口替代后，于近期开始导
入的刻蚀设备电源等产品正处在验证阶段。从市场空间来看，2023
年MOCVD2.7亿美元，而刻蚀设备为100.3亿美元，较MOCVD
高36倍之多。
2022年，美国联合荷兰日本推出禁令，限制核心半导体设备及零部
件进口中国，在此背景下，国产替代具备必然性。公司凭借与国内刻
蚀设备领头企业中微半导体的深度合作，有望受益于国产化趋势。
除此之外，在半导体领域，公司产品还包括电子级多晶硅/单晶硅制备
设备电源、LED蓝宝石/外延片生产设备电源、合金材料生产设备电
源等。
➢充电桩：公司产品包括充电桩电源模块及充电桩/站，产品销售区域包
括国内及海外。国内方面，公司与蜀道集团签订战略合作协议，在西
南地区品牌效应显著。公司计划募投资金扩展充电桩产能，项目达产
后将新增交流桩/直流桩40万台/1.2万台每年的产能。
盈利预测：
综合来看，考虑到公司新业务的拓展情况，我们预计公司2023/2024/2025
年将分别实现归母净利润5.0/7.4/8.4亿元，目前市值对应PE分别为
30X/20X/18X。