【行业研究报告】森麒麟-C919首次成功商飞，航空胎国产替代有望提速

公司IPO航空胎项目将完成产线贯通，产品包括波音、空客、国产大型客机、
俄式飞机等系列，其中波音737-600/700/800/900型等多种规格适配轮胎已经取
俄式飞机等系列，其中波音737-600/700/800/900型等多种规格适配轮胎已经取
得中国民用航空局的适航认证。公司与中国商飞开展航空轮胎合作，已进入中国
商飞CR929潜在供应商名录、C909及C919培育供应商名录、ARJ21-700合
格供应商名录并于2021年正式配套装机。2022年，公司航空轮胎工厂被工信
部评为“国家级航空轮胎智能制造示范工厂”。市场开拓方面，公司积极推进航
空轮胎领域全球客户的开发，力争十年内占有中国市场50%的份额。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润复合增长率36.0%。
考虑到行业景气度上行，公司轮胎业务有望量价齐升，给予公司2023年20倍
风险提示：原材料价格波动、国际贸易摩擦、项目不及预期、汇率波动等风险。
指标/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（亿元）62.9285.2498.58115.42
增长率21.53%35.47%15.65%17.09%
归属母公司净利润（亿元）8.0113.6516.4720.15
增长率6.30%70.46%20.66%22.34%
每股收益EPS（元）1.232.102.543.10
净资产收益率ROE10.50%12.21%12.84%13.58%
PE24141210
PB2.511.711.491.29
-7%
6%
18%
30%
43%
55%
22/522/722/922/1123/123/323/5
森麒麟创业板指
10072