2023年5月沪深300下跌2.81%,中信医药指数下跌5.72%,医药板块涨跌幅在
30个中信一级行业中排第12名。根据Wind中信医药分类看,5月生物医药子板
30个中信一级行业中排第12名。根据Wind中信医药分类看,5月生物医药子板
块涨跌分化,中药饮片(+7.3%)、中成药(+4.2%)领涨,医疗服务(-7.5%)、生
物医药(-5.8%)调整幅度较大。根据浙商医药分类看,5月中药(+1.6%)、仿制
药(+0.4%)有所上涨,医疗服务(-9.6%)、CXO(-7.3%)、科研服务(-6.6%)下
跌相对较明显。2023年5月个股涨幅前三分别为爱朋医疗(+67.7%)、创新医疗
(+56.6%)、冠昊生物(+55.1%);个股跌幅前三为退市运盛(-89.2%)、ST紫鑫
(-61.9%)、ST太安(-32.6%)。
月度组合:看好医药中的内需、消费方向
月度组合复盘:中药领涨,港股及CXO板块有调整。2023年5月浙商医药组合
标的平均月度跌幅-2.3%,跑赢医药指数0.5pct。具体标的看,桂林三金(+5.2%)、
羚锐制药(+2.6%)、仙琚制药(+2.2%)涨幅相对明显,先声药业(-17.9%)、泰
格医药(-11.2%)、药明康德(-3.7%)跌幅较多,我们认为5月份的细分赛道分
化体现了中药板块较强的超额收益(指数月度下跌,但是中药板块显著正收益),
以及市场对港股和CXO板块担忧。展望2023H2,我们预计国内医药诊疗复苏、
投融资逐渐恢复,细分领域周期及筹码因素把握依然是超额收益的重要来源,我
们持续看好受益于营运效率提升的中药板块、临床数据催化的创新药公司、需求
边际修复的个股(医疗服务、科研上游、院内制剂等)和估值低位情绪望触底的
CXO板块。
6月行业观点:看好医药中的内需、消费方向。我们认为医药需求和经济呈弱相
关,但2018年以来医药板块成长性和支付政策呈强相关,在此前提下,我们更
加看好医药中偏内需、消费属性的细分领域,①中药:我们认为营销改革、机制
改革下,中药公司量增新周期、驱动营运能力持续提升,带来利润增速持续超预
期的潜力;②复苏:Q2起华东区域院内制剂、择期手术、医疗服务等环节的同
比增长有望明显提速,月度数据验证下部分环节的销售额有超预期的可能;③创
新:我们预计投融资增速逐季度恢复、创新药IND及商业化推进下,创新药、
CXO、科研上游等公司的投资机会有望逐渐显现。
浙商医药2023年6月组合:羚锐制药、济川药业、桂林三金、康恩贝、康缘药
业、仙琚制药、科伦药业、伟思医疗、药明康德、泰格医药。
风险提示
行业政策变动;研发进展不及预期;业绩不及预期。
行业评级:看好(维持)