【行业研究报告】-5月PMI数据点评：需求复苏放缓

事件：
国家统计局公布2023年5月PMI数据：5月份，制造业采购经理指数
（PMI）为48.8%（前值49.2%）；非制造业商务活动指数为54.5%（前
值56.4%）；建筑业商务活动指数为58.2%（前值63.9%）；服务业商务
活动指数为53.8%（前值55.1%）。
核心观点：
制造业景气指数持续小幅回落，复苏动力不强。5月，制造业PMI
为48.8%，较上月继续回落。从子项来看，生产指数、新订单指数、
原材料库存指数、从业人员指数分别较上月下降0.6、0.5、0.3和
0.4个百分点，供应商配送时间指数比上月上升0.2个百分点。
供需两端均放缓，需求不足是主要制约因素
供需两端均放缓，需求不足是主要制约因素
从供给端，生产放缓。5月，采购量指数为49%（前值49.1%），生
产指数为49.6%（前值50.2%），企业减少采购，放缓生产。高频指
标中，高炉开工率、粗钢日均产量、石油沥青装置开工率、汽车轮
胎开工率当月最新数据较上月环比均下降。5月水泥发运率较上月小
幅回升，受五一节假日等因素影响，江浙织机PTA产业链负荷率5
月上旬小幅下滑，此后逐渐回升，平均水平略高于上月。
从需求端，内外需均回落。5月，新订单指数为48.3%（前值48.8%），
制造业市场需求不足。企业调查显示，反映市场需求不足的企业比
重为58.8%，创下自从有本项调查以来的最高值。据乘联会发布数
据显示，5月1-21日，全国乘用车厂商批发和市场零售销量分别为
93.2、104.6万辆，较去年同期分别增长32%、41%，较上月同期
均增长10%，年初汽车压抑需求有所释放。5月份30大中城市商品
房成交面积较上月下降，房地产需求小幅回落。5月，新出口订单指
数为47.2%（前值47.6%），受全球贸易下行因素影响，出口订单需
求继续下行。
价格指数回落，企业生产积极性不足。5月，主要原材料购进价格指
数为40.8%（前值46.4%），出厂价格指数为41.6%（前值44.9%），
均大幅回落至近两年次低点（去年7月最低分别为40.4%、40.1%）。
5月26日大宗商品价格指数为171.2，创下2021年3月以来最低
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