【行业研究报告】炬芯科技-公司简评报告:下游需求复苏+印度手表放量,公司全年可期

类型: 年报点评

机构: 首创证券

发表时间: 2023-05-31 00:00:00

更新时间: 2023-06-01 20:10:37

⚫事件:
公司发布《2022年年度报告》和《2023年第一季度报告》。
⚫受下游需求疲软影响,公司2022年业绩有所承压。公司2022年实现营
收4.15亿元,同比-21.20%;实现归母净利润0.54亿元,同比-35.97%。
其中,蓝牙音频SoC收入2.71亿元,同比-26.22%;便携式音视频SoC
收入1.13亿元,同比-7.49%;智能语音交互SoC收入0.26亿元,同比
-26.76%。
⚫伴随新品放量及下游需求复苏,2023Q1公司营收有所恢复。2023Q1公
司实现营收0.81亿元,同比-6.23%;实现归母净利润0.08亿元,同比-
23.68%。尽管整体市场仍处于低位,但进入3月部分市场略有复苏,蓝
牙手表出货创新高,已成为公司收入重要组成部分。受益于公司高毛利
率产品收入占比提升,公司综合毛利率环比有所提升。2023Q1公司实
现毛利率为41.00%,环比+4.34pct;实现净利率9.84%,环比+5.08pct。
现毛利率为41.00%,环比+4.34pct;实现净利率9.84%,环比+5.08pct。
⚫公司深耕低功耗智能音频SoC芯片,已进入众多知名终端品牌供应链。
公司擅长在低功耗的前提下提供高音质及低延迟的无线音频体验,并持
续拓展国内外知名客户供应链。其中,蓝牙音箱SoC芯片已进入华为、
哈曼、SONY、OPPO、罗技、安克创新、沃尔玛、小米、天猫精灵、漫
步者等终端品牌,TWS蓝牙耳机SoC芯片进入传音、realme、JBL、百
度、TOZO、荣耀等终端耳机品牌供应链。
⚫下游市场逐步修复+印度手表芯片放量,公司营收有望重回增长。展望
全年,下游终端消费有望逐步修复,带动公司蓝牙音箱SoC等产品收入
提升。此外,据CCSInsight预测,2023年全球智能手表预计出货1.84
亿只,同比+16%,印度需求将增长75%。公司于2021年推出了第一代
智能手表SoC芯片ATS308X系列,已应用于印度头部品牌Noise、Fire-
Boltt、boAt等多款手表机型中,2023年预计有望持续放量。
⚫盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为
0.62/0.88/1.45亿元,对应5月26日股价PE分别为72/51/31倍,首次
⚫风险提示:
新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。
盈利预测
2022A2023E2024E2025E
营收(亿元)
4.155.257.069.52
营收增速(%)
-21.20%26.70%34.40%34.82%
净利润(亿元)0.540.620.881.45
净利润增速(%)-35.97%15.60%41.15%65.85%
EPS(元/股)
0.440.510.721.19
PE83.7372.4351.3130.94
-0.5