【行业研究报告】三旺通信-2023年一季报点评：聚焦高成长赛道，业绩保持快速增长

元，同比增长31.50%，实现归母净利润1162.91万元，同比增长
元，同比增长31.50%，实现归母净利润1162.91万元，同比增长
36.04%，实现扣非归母净利润848.07万元，同比增长40.52%。
聚焦高成长赛道，海外业务拓展顺利。公司报告期内积极应对经
营环境变化，持续开拓国内国外市场，同时不断完善供应链布局，增
强整体抗风险能力，提升公司综合竞争力。一季度公司实现营业收入
7170.79万元，较上年同期增长31.50%；其中，海外市场实现销售收
入1212.40万元，较上年同期增长约257.37%。报告期内，公司智慧
能源、智慧交通、工业互联网、智慧城市行业板块分别实现主营业务
收入2765.91万元、1893.14万元、923.02万元、618.31万元，占比
分别为38.57%、26.40%、12.87%、8.62%。其中，智慧交通、工业互
联网行业实现营业收入同比增长227.25%、73.93%。
销售与研发效率提升，盈利能力继续增强。报告期内，公司销售、
管理、研发、财务费用分别为1207.97万元、993.03万元、1361.36
万元、48.51万元，费用率分别为16.85%、13.85%、18.98%、0.68%，
费用率同比变动分别为-3.48pct、+7.87pct、-4.74pct、+0.64pct，
销售与研发效率显著提升。公司毛利率一季度同比提升0.59pct至
58.71%，带动净利率同比提升0.5pct至15.91%，均保持行业领先水
平。
⚫投资建议
参考公司2023年一季报及行业景气度情况，相较前次报告，我
们上调了公司的营业收入和毛利率预测，并新增2025年盈利预测。
预计2023-2025年，公司营业收入为5.01亿元、6.81亿元、9.08亿
元，归母净利润为1.42亿元、2亿元、2.74亿元，EPS为1.89元、
2.66元、3.65元，对应PE为36倍、26倍、19倍，我们看好公司未
⚫风险提示：
产业数字化推进不及预期；工业互联网应用渗透率不及预期；海
外市场拓展不及预期；市场竞争加剧；中美贸易摩擦。
-4%
15%
34%
53%
72%