【行业研究报告】-5月PMI数据点评：制造业与非制造业PMI双双回落，关注需求疲弱向生产端的传导

PMI48.8%，较前值回落0.4个百分点，继续位于荣枯线之下，制造业
产需双双回落。
需求疲弱，新订单、新出口订单均走弱。内需偏弱，本月新订单
指数较上月回落0.5个百分点，为48.3%，连续两个月位于临界点
指数较上月回落0.5个百分点，为48.3%，连续两个月位于临界点
之下。新出口订单指数延续3月以来的回落走势，较上月回落0.4
个百分点至47.2%，全球经济走弱预期不改，外需持续承压，后续
我国出口仍存回落压力。
需求疲弱向生产端传导，制造业生产指数走弱，库存走低。需求
不足，企业生产受到制约，制造业生产指数较上月回落0.6个百分
点，为49.6%，降至荣枯线以下。库存方面，原材料库存、产成品
库存自3月以来持续回落，本月原材料库存较上月回落0.3个百分
点，为47.6%，为今年以来低点，产成品库存较上月回落0.5个百
分点至48.9%，反映预期偏弱、需求不足之下，企业补库意愿持续
低迷，去库意愿或有所加强。
原材料购进价格和出厂价格指数回落至历史较低水平，PPI短期
仍存回落压力。5月以来，在石油、黑色金属、煤炭等大宗商品价
格波动回落及需求疲弱下，主要原材料购进价格指数、出厂价格
指数均延续上月回落走势，降至41%左右的历史较低水平，分别为
40.8%和41.6%，较上月分别回落5.6个百分点和3.3个百分点。
出厂价格指数持续回落至低位，4月PPI环比仍有下行压力，基数
作用及需求不足、大宗商品价格承压下PPI同比或延续负增。价
格因素将继续制约企业利润改善。