【行业研究报告】机械设备-机械设备行业深度研究：长坡厚雪好赛道，鼎智科技乘风起

机械设备机械设备2023年06月01日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者李鲁靖lilujing@tfzq.com朱晔zhuye@tfzq.com资料来源：聚源数据相关报告1《机械设备-行业研究周报:工业气体有望迎来里程碑式整合，继续重视五月一带一路催化剂！》2023-05-082《机械设备-行业点评:摩托车行业2023年3月销售数据更新》2023-04-253《机械设备-行业研究周报:继续重视五月一带一路催化剂！继续看好半导体设备及新技术》2023-04-24行业走势图长坡厚雪好赛道，鼎智科技乘风起微特电机行业：下游应用广泛，赛道长坡厚雪1）医疗器械：万亿市场，亚太地区成为IVD重要支柱。医疗器械市场呈稳步增长，国内市场将超万亿。全球医疗器械市场呈稳步增长状态，发展中国家为核心驱动力，预计到2025年全球医疗器械市场规模有望超4万亿元；“十四五”规划在“专栏4制造业核心竞争力提升”中提到多项核心技术，推动医疗器械提质升级；中国医疗器械市场高度分散，随着国产医疗产业崛起，本土器械制造商将逐渐迈入高端市场；呼吸机+可穿戴医疗设备，双重赋力。国家政策高度重视急救能力建设，呼吸机市场缺口大，在中性估计下市场空间高达1000亿元。2）工业自动化：市场CAGR超10%，微特电机双重得利。工业自动化市场空间广阔，预计到2025年全球工业自动化市场规模到将达5,436.6亿美元；我国工业经济结构调整为工业自动化提供发展机遇，2015-2021年CAGR为10.30%；微特电机作为重要原件，获利市场、政策优势。2025年我国将成为全球机器人技术创新策源地、高端制造集聚地和集成应用新高地。鼎智科技：微型线性运动系统龙头，聚焦医疗&工业自动化领域公司专注于精密运动控制系列产品的研究和创新，形成“整机生产为主、关键零部件生产为支撑”的一体化发展模式。目前多项产品在行业内具有较强竞争力，线性执行器为行业领先产品；呼吸机配套音圈电机打破国外垄断，在迈瑞医疗呼吸机中批量应用。公司财务表现稳中向好，营业总收入、归母净利润同比增长明显。2018-2022年营收高速增长，2022年营收达到3.18亿元，同比+63.99%；归母净利润稳增长，2022年突破1亿元，同比+103.39%。鼎智核心竞争力：技术优势+渠道壁垒+募投布局中高端产能1）微型线性运动系统龙头，多项技术国际先进。公司自制音圈电机，2020年上半年开始量产。全球音圈电机（VCM）市场规模达到2708.93百万美元，预计2027年将达到4621.50百万美元，年复合增长率（CAGR）为6.84%。2）渠道壁垒深厚，部分产品将进入业绩兑现期。公司产品定制化程度高，具有优势；新能源电机制造一体化技术正在处于量产准备阶段，JMA电磁仿真优化设计和MotorCAD，样机已经通过整车测试。3）产能利用率高，募投项目布局中高端产能建设。2022年公司各项产品产能利用率皆高于100%。其中，混合式步进电机最高，达到114.27%；同时，募集资金布局中高端微电机的产能建设。风险提示：技术泄密风险；技术创新风险；国外市场经营稳定性的风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；关联销售和关联采购的风险；新冠疫情所致业绩不可持续导致公司营收增速放缓的风险；募投项目实施的风险等。-14%-9%-4%1%6%