【行业研究报告】欢聚-短期业务调整影响收入及利润预期；BIGO企稳回升趋势不变

BIGO收入同比降幅收窄至12%（4Q22:-17%），季度付费用户（QPU）同
比增8%，但每付费用户平均收入同比降20%。BIGOLive引入电竞、音乐
节等线上线下结合的多元内容、持续强化本地化运营，月活用户（MAU）
节等线上线下结合的多元内容、持续强化本地化运营，月活用户（MAU）
维持稳健增长（同比+19%），欧洲、北美QPU增约10%，中东、东南亚地
区受传统假期影响，下半年有望企稳回升。LikeeMAU同比下降趋势持续
（-27%），但环比基本企稳（-1%），核心日活用户（DAU）环比增5%，
驱动收入环比增9%，并实现微利（2H22首次盈亏平衡），未来战略聚焦
中东、欧洲等关键市场，培育兴趣社区创作者，提升用户活跃度。
展望：管理层指引2季度收入为5.2-5.4亿美元，低于市场预期6-10%，主
要因2季度精简部分语音直播业务。预计2季度BIGO收入为4.6亿美元，
同比降幅进一步收窄至9%，3季度有望同比企稳。预计BIGO全年运营利
润率持稳，受语音业务调整及Shopline并表影响，预计全年调整后经营利
润收窄至8300万美元。
估值：我们将估值调整至2024年，基于DCF将目标价从38美元下调至35
美元，对应核心BIGO业务2024年市盈率9倍。BIGOLive维持稳健用户增
长，Likee逐步企稳，长期仍有增长潜力。公司持续回馈股东（1季度回购
+派息占利润比103%），账面净现金34亿美元，较目前市值高56%，维
资料来源：公司资料,交银国际预测^净利润和每股盈利基于Non-GAAP基础