【行业研究报告】交运设备-商用车行业专题：5月重卡销量约7万，海外出口持续增长

1）5月建筑业PMI数据环比回落5.7个百分点，表明基建与地产
投资修复力度不足，对重卡的终端需求乏力；2）目前行业库存仍
投资修复力度不足，对重卡的终端需求乏力；2）目前行业库存仍
旧处于高位，经销商消化库存在一定程度上限制了新车销售；3）5-
7月各地逐步进入高温天气，使得重卡销量存在季节性下降的特
点。
⚫预计6月重卡销量约为6万辆；其中，出口约为2万辆，延续增长
态势。
展望6月，受基建、地产投资驱动的工程建设用车需求以及受社会
消费驱动的物流运输需求预计维持现状。但考虑到季节性变化以及
去库存压力，我们预计重卡销量约为6万辆，同环比分别约+9%/-
14%。其中，受俄罗斯市场提振，出口延续增长态势，预计约为2
万辆。
⚫下半年重卡出口预计小幅收敛，但全年出口仍旧稳定增长。
相比上半年，下半年全球经济放缓逐步传导至新兴市场国家，预计
会部分减少重卡的海外需求。但全年来看，受益于“一带一路”沿
线国家的基建合作以及俄罗斯市场的增量空间，出口将延续增长态
势，预计今年首次突破20万辆。
⚫中长期看，行业增长的驱动力仍旧持续，明后年将步入快速上行周
期。
市场复苏的主要驱动力在于：1）《柴油货车污染治理攻坚行动方
案》提出，到2025年力争新能源与国六货车保有量占比达到
40%。在该目标下，国三、国四重卡的置换需求将成为重卡销量的
主要支撑。2）出口需求旺盛，打开了行业的增量空间。3）明后年
宏观经济复苏进程将加快，基建新开工项目与公路货运需求回暖将
有效拉动重卡销量。因此，明后年重卡需求有望得到明显恢复，步
入快速上行周期。
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商用车沪深300