【行业研究报告】金种子酒-公司事件点评报告：未来三年战略清晰，啤白模式持续融合

▌华润入主初有成效，明确未来三年战略
2022年阶段性成果：1）经营业绩稳中推进，扭转持续下滑
2022年阶段性成果：1）经营业绩稳中推进，扭转持续下滑
态势；2）华润经营管理理念得到政府及公司内部认可；3）
厂商关系往相互信任方向发展；4）销售“发动”战役的基础
条件逐步搭建。2023-2025年战略规划：做强底盘，做大馥
合香；提质增效，再创新辉煌。产品战略上，聚焦主线，做
强3+3，即头号种子、柔和、大师+馥7、9、20。区域战略
上，立足安徽，布局全国。
▌重点工作进展顺利，啤白模式持续融合
今年继续打好七场必赢之仗，即两塑两改三精益。1）组织重
塑：基本完成股份架构、销售架构调整，持续提升股份公司
组织能力。2）品牌重塑：坚持一体两翼，头号种子光瓶酒及
馥合香系列新品均已发布，完成“12+4”主线产品规划及馥
合香品牌规划的基础调研工作。3）渠道改造：继续做强做大
经销商，培育N个亿级客户、N个5000万客户。终端网点建
设采取底盘覆盖率+次高以上关键人核心店宴席拓展人员+电
商线上销售的方式。当前啤白模式取得进展，顺利完成合肥
大区、阜阳大区部分市场的渠道布局，截至5月底实现约14
万家终端网点覆盖，馥合香百团千企万店开拓进度顺利。
▌盈利预测
预计2023-2025年EPS为0.04/0.19/0.39元，当前股价对应
▌风险提示
宏观经济下行风险、改革不及预期、新品导入不及预期等。
预测指标2022A2023E2024E2025E