【行业研究报告】阿尔特-回购完善长效激励机制，开创汽车出海新模式

布局领先的整车研发企业，是我国新能源汽车产业从跟随者到领先者快速发展的
深度参与者和倾力推动者。目前，公司已累计为80余家国内外客户高标准研发
近400款车型，通过对“链主”优势形成的优质资源进行系统整合，已具备以
研发技术为核心，协同产业链优质资源，系统向新兴国家新能源汽车产业链整体
赋能的能力，并将“技术+供应链”出海作为公司重要战略。2023年4月1日，
公司与马来西亚上市公司征阳集团签署《谅解备忘录》。双方拟在电动汽车及其
相关产品领域开展研发创新，打造马来西亚自主品牌的电动汽车。双方将共同成
立汽车设计与创新中心，形成集汽车设计、制造、营销，前沿技术研究，人才培
育等于一体的研发中心和运营基地，致力于拓展马来西亚、东南亚其他国家及更
多海外市场。公司与征阳集团在新能源汽车开展全方位长周期深度合作，该合作
模式可向其他“一带一路”沿线国家或其他亟需提升新能源汽车产业链的新兴国
模式可向其他“一带一路”沿线国家或其他亟需提升新能源汽车产业链的新兴国
家进行复制推广，有望成为公司中长期业绩增长的新引擎。
盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.46/0.65/0.88元，三年
归母净利润CAGR为75.9%。考虑到公司核心业务为整车设计服务，未来新能
源整车设计业务营收快速增长，零部件业务放量在即，给予公司2023年35倍
风险提示：新订单获取低于预期风险；新客户开拓不及预期风险；客户回款不及
预期风险；零部件销量不及预期风险等。
指标/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（亿元）9.4715.6820.4126.63
增长率-25.56%65.57%30.14%30.47%
归属母公司净利润（亿元）0.812.313.244.40
增长率-60.62%185.99%40.10%35.91%
每股收益EPS（元）0.160.460.650.88
净资产收益率ROE2.61%7.40%9.33%11.17%
PE77271914
PB2.492.302.091.85
-28%
-16%
-4%
8%
19%
31%
22/622/822/1022/1223/223/423/6
阿尔特沪深300
32342