【行业研究报告】茂莱光学-半导体业务进展顺利，公司规模稳步扩张

事件：茂莱光学发布2023年半年报，2023H1实现营收2.39亿元，同比增长
15.63%；归母净利润0.29亿元，同比增长9.60%；扣非归母净利润为0.25亿
元，同比下降4.28%。
半导体光学业务快速扩张：茂莱光学的精密光学元件与光学模组类产品，
可用于半导体量检测设备与光刻机等半导体设备。2023H1公司半导体业务营
可用于半导体量检测设备与光刻机等半导体设备。2023H1公司半导体业务营
收同比增速为39.50%，增速快于公司整体，收入占比33.78%。海外光学类半
导体设备进口受限，光刻机与量检测设备国产化紧迫性提升；茂莱光学半导体
业务有望持续快速扩张。
深耕微纳光学领域，布局多项高端技术：与消费级光学产品相比，工业级
光学加工的精度要求更高。公司已掌握抛光、磨边、镀膜、成型、胶合、装调、
测试等光学制造工艺；在此基础上，公司继续开展多项半导体量检测与光刻领
域技术的研发，未来有望涉及更高端的光学元件加工业务。茂莱光学2023H1
研发支出0.33亿元，同比2022H1的0.25亿元有明显提升。
VR/AR业务未来有望贡献成长新动力：公司储备了应用于AR/VR终端产
品的光路器件、投影模块、微显示模块核心部分的全面性能参数的检测技术，
客户范围可涵盖产业链的上、中、下游领域。为强化公司在元宇宙产品检测领
域的业务领先优势，茂莱光学正加速提升产品的成熟度并发掘新的应用机会。
随着新客户的开拓，宏观经济的改善，公司VR/AR业务未来有望恢复增长。
投资建议：综合考虑国内半导体产业发展状况，公司核心技术目前的研发进
度，我们预计公司2023-25年营收为5.60/6.58/8.02亿元,归母净利润分别为
评级。
风险提示：半导体市场下行周期叠加海外供应风险，半导体光学元件需求放
缓；高端产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。
盈利预测：
2021A2022A2023E2024E
2025E
营业收入(百万元)