【行业研究报告】奥浦迈-剔除特殊原因后培养基业务延续高速增长，培养基服务项目数量呈现持续增长

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剔除特殊原因后培养基业务延续高速增长，培
剔除特殊原因后培养基业务延续高速增长，培
养基服务项目数量呈现持续增长
奥浦迈(688293)
事件概述
公司发布2023年中报：23H1实现营业收入1.21亿元，同比
下降17.36%、实现归母净利润0.38亿元，同比下降29.00%、
实现扣非净利润0.30亿元，同比下降38.76%。
分析判断:
►剔除特殊原因后培养基业务延续高速增长，培养基
服务项目数量呈现持续增长
公司23H1实现营业收入1.21亿元，同比下降17.36%，我们判
断主要受国内外投融资环境趋冷以及培养基业务22H1因特殊原
因高基数影响，即培养基业务和CDMO业务23H1收入分别同比下
降13.19%和23.84%。展望未来，伴随着培养基业务覆盖管线继
续丰富、以及CDMO业务产能瓶颈逐渐解决，我们判断未来几年
公司将继续呈现高速增长。
剔除特殊原因后，培养基业务增速超过30%：培养基业务
23H1实现收入0.77亿元，同比下降13.19%，若剔除22H1
确认的IVD企业客户以及海外某重大客户因特殊原因采购
培养基收入影响，培养基业务同比增长超过30%；截止
2023年中报，公司培养基业务明确服务的管线有142个，
相对2022年底增长27.93%，其中包括19个III期和2个
商业化。展望未来，伴随服务的商业化管线逐渐增多以及
海外客户持续拓展，我们判断培养基业务有望延续高速增
长趋势。
CDMO业务受国内投融资环境趋冷及产能限制等因素影响：
公司CDMO业务23H1实现营业收入0.44亿元，同比下降
23.84%，我们判断主要受到国内投融资环境趋冷影响以及
目前产能受限等影响。公司23H1协助客户获得2个临床批
件，展望未来伴随公司新产能逐渐投产，公司服务能力有
望逐渐提升，也形成与培养基业务的协同作用。
►业绩预测及投资建议
公司作为国产培养基市场龙头，持续受益于国内生物药市场的蓬
勃发展和国产替代，且考虑到战略布局的CDMO业务与培养基
业务呈现协同发展，我们判断公司未来几年将继续保持高速增
长。考虑到国内外投融资环境趋冷以及股本转增等因素，调整前
目标价格：
最新收盘价：43.82
股票代码：688293
52周最高价/最低价：137.99/42.93