【行业研究报告】日月股份-风电行业收入稳步增长，盈利能力提升明显

日月股份风电行业收入稳步增长，盈利能力提升明显公司发布2023年半年报，业绩同比增长184.57%，公司风电行业营收稳步增支撑评级的要点2023H1业绩同比增长184.57%：公司发布2023年中报，实现收入23.97亿元，同比增长17.46%；实现归母净利润2.91亿元，同比增长184.57%，实现扣非净利润2.57亿元，同比增长435.94%。2023Q2公司实现归母净利润1.60亿元，同比增长273.19%，环比增长21.55%。公司业绩略高于此前预告的2.60-2.90亿元归母净利润范围。风电行业营收稳步增长，整体盈利能力明显提升：2023H1公司风电行业实现营收20.73亿元，同比提升25.43%，出货量伴随风电行业需求向好实现营收20.73亿元，同比提升25.43%，出货量伴随风电行业需求向好而有所提升；注塑机行业实现营收2.55亿元，同比下降22.48%，主要是受国内外多重因素影响，行业有所承压。与此同时，公司内部成本改善项目持续推进，叠加大宗商品成本下行，公司综合毛利率同比提升12.10个百分点至21.57%。持续投入研发：2023H1公司研发费用率同比提升0.19个百分点至5.21%，报告期内，公司开始参与国际客户海上大型化风电产品的设计和研发，完成核废料储存罐产品试生产和性能测试并得到客户的认可，成功研发低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品并实现了批量出货。我们认为公司持续投入研发，为公司产品、业务和客户的多元化发展打下良好基础。海外业务增长迅速，占比提升显著：2023H1公司海外营收4.12亿元，同比增长27.34%，占营收比重同比提升1.33个百分点至17.19%。公司深化实施“两海战略”，积极拓展海外客户，不断开拓国际市场。未来伴随欧美及新兴国家风电新增装机打开增长，公司海外业务拓展有望持续加速。公司拟回购股份彰显信心：2023年8月29日，公司发布公告拟以1.00-3.00亿元自有资金回购公司股份，未来用于股权激励或员工持股计划，我们认为，公司股份回购计划彰显出对未来发展前景的信心。估值在当前股本下，结合公司中报与风电行业终端需求情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至0.68/0.94/1.19元（原2023-2025年预测评级面临的主要风险价格竞争超预期；原材料价格高于预期；产业政策风险；大型化降本不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。投资摘要年结日：12月31日202120222023E2024E2025E主营收入(人民币百万)4,7124,8654,9595,9497,267增长率(%)(7.8)3.21.920.022.2EBITDA(人民币百万)7633958661,1681,459归母净利润(人民币百万)6673447059641,226增长率(%)(31.9)(48.4)104.936.727.1最新股本摊薄每股收益(人民币)0.650.330.680.941.19原先预测摊薄每股收益(人民币)0.901.131.28调整幅度(%)(23.98)(17.22)(7.12)市盈率(倍)24.948.323.617.213.6市净率(倍)1.91.71.71.51.4EV/EBITDA(倍)35.640.815.410.48.6每股股息(人民币)0.30.20.40.10.1股息率(%)0.81.02.50.60.7(37%)(28%)(20%)(11%)(2%)6%Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23