【行业研究报告】好太太-公司简评报告：Q2延续良好经营势头，利润表现靓丽

同比+5.13pct至49.22%，我们认为主要在于产品结构优化及公司自身供
同比+5.13pct至49.22%，我们认为主要在于产品结构优化及公司自身供
应链管理环节提质增效效果显现；23H1公司销售/管理/研发/财务费用
率分别+1.94/-0.69/-0.42/+0.33pct至18.16%/5.29%/2.88/-0.43%，其中销
售费用率提升较大预计主要受广宣及电商推广费用增加影响，综合影响
下上半年净利率同比+4.25pct至20.89%。单季度来看，公司2023Q2单
季度毛利率51.41%（同比+6.85pct，环比+5.69pct），净利率23.04%（同
比+7.65pct，环比+5.58pct），单季度盈利能力改善明显，预计在高毛利
率产品占比提升及经营管控提效背景下，公司全年盈利水平改善可期。
⚫渠道改革深化，全渠道运营能力提升。公司持续精进渠道管理能力，报
告期内，公司在线下渠道稳健拓进“开疆焕新”行动，分城、分区精准
招商，一方面通过推动城市运营平台模式巩固线下渠道领先优势，另一
方面深化五金店、新零售、KA等新渠道布局；线上渠道注重新品类培
育，稳定传统电商渠道市场占有率的同时，以直播、短视频、KOL推广
为切入点，全渠道驱动数字化营销，有望助力公司长期成长。
我国智能晾晒行业头部企业，积极拓展智能家居赛道，且不断在供应链
端提质增效，竞争优势不断提升。我们维持公司盈利预测，预计公司
2023-2025年归母净利润分别为3.16/3.95/4.85亿元，对应当前市值PE
⚫风险提示：新品拓展不及预期，原料成本大幅波动，渠道改革不及预期。
盈利预测
2022A2023E2024E2025E
营收（亿元）13.8217.2820.7824.58
营收增速（%）-3.0%25.0%20.3%18.3%
净利润（亿元）2.183.163.954.85
净利润增速（%）-27.2%44.5%25.2%22.8%
EPS(元/股)0.550.790.991.21
PE31221714
-0.4
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