事件:
禾信仪器于近日发布2023年上半年度报告:2023上半年公司实现收入1.6
亿(+44.2%),主要是由于:1、环境监测领域的招投标流程正常开展,2023
年上半年新签单项目、2022年签单正常执行项目及2022年签单延期执行
验收项目均在2023上半年逐步执行、验收并确认收入,营业收入同比有所
验收项目均在2023上半年逐步执行、验收并确认收入,营业收入同比有所
增加;2、公司医疗、实验室等新领域的业务拓展顺利,新业务领域的收入
同比有所增加。2023上半年归母净利润亏损3431.5万元,主要是由于2023
上半年综合毛利率有所下降、研发费用较上年同期有较大增长和公司销售
回款和政府补助均出现不同程度的延后,导致信用减值损失增加和其他收
益减少。2023上半年公司实现扣非归母净利润亏损4084.1万元。分季度
看,2023Q2实现收入1.0亿(+57.0%),归母净利润亏损1795.3万元,
扣非归母净利润亏损1817.3万元。
研发维持高水平投入,核心关键技术自主可控助力国产替代
公司持续高强度研发投入,2023H1研发投入3722.1万(+19.2%)。高度
重视核心关键部件的自主可控,自主研制了包括电喷雾离子源、电子轰击离
子源、真空紫外单光子、离子探测器、飞行时间质量分析器等关键核心部件。
在高端通用零部件(高端激光器、分子泵、气相色谱质谱联用仪)方面,公
司持续与国内相关的高校和科研机构联合进行技术攻关,逐步实现高端通
用零部件研发、生产的自主化、国产化,基本实现核心关键技术自主可控。
在产品方面,公司于2022年发布了满足市场大部分用户应用需求的三重四
极杆液质联用仪,实现了中国制造三重四极杆从技术创新、核心部件突破、
整机产业化的三大阶段,可广泛应用于临床诊断、食品安全、公安安全、环
境检测、教育科研等领域。公司于2023年5月发布的四极杆飞行时间液质
联用仪(LC-QTOF7000)成功完成多项核心技术的开发和验证,实现一批关
键部件的国产替代。
投资建议与盈利预测
公司2023年上半年新签订单1.6亿,业务持续恢复,高端质谱仪技术领域
不断突破、新产品的持续推出,临床质谱、实验室仪器领域的大力开拓,叠
加广阔进口替代空间,预计公司2023-2025年营收4.0/5.5/7.1亿,增速分
别为43.6%/35.9%/29.3%;归母净利润为-43.8/-14.3/20.7百万元;EPS为
风险提示
临床质谱等新领域拓展不及预期风险、新技术研发风险、行业政策风险等。
附表:盈利预测
财务数据和估值2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)464.24280.26402.47546.75707.18
收入同比(%)48.66-39.6343.6135.8529.34
归母净利润(百万元)78.57-63.33-43.80-14.3020.68