【行业研究报告】有色金属-能源金属周报：镁价开启反弹，稀土价格持续上行

行情综述&投资建议
本周（9.4-9.8）沪深300指数下跌2.5%，其中有色指数跑输大盘，下跌3.0%。个股层面，本周斯瑞新材、悦安新材
和云南锗业势头良好，涨幅均超过5%；融捷股份跌幅较大，超过7%。
锂：本周碳酸锂价格19.75万元/吨，环降3.89%；氢氧化锂价格18.2万吨/元，环降4.21%；广期所碳酸锂2401合
约价格环降5.5%至17.65万元/吨。需求端本周三元价格环降3.7%，铁锂价格环降4.2%，六氟价格环降3.6%。8月国
内三元产量环增8.95%；铁锂产量环增32.57%；六氟产量环增18.87%。根据产业链调研，预计9月排产环比持平或略
增。供给端本周原料端锂辉石价格环降0.8%至3115美元/吨；碳酸锂库存3.3万吨，环增5.7%；氢氧化锂库存1.3
万吨，环降2.9%。近两周锂价下跌幅度较大，下游采购偏谨慎观望，未见大量补库，高精矿成本压力下冶炼厂利润微
薄。Q4随供给逐步释放，锂价将缓慢回调，中期价格预计在10-15万元/吨。供给端本周赣锋锂业全资子公司赣锋国
际拟以认购新股的方式对MaliLithiumB.V.增资不超过1.38亿美元，用于Goulamina项目后续的建设和资本支出，
公司将其纳入合并报表范围。中矿资源拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分已发行股票。当前锂板块跟随新
能源产业链触底反弹，标的上建议关注自主可控且资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业、中矿资源等标的。
钴镍：本周电解镍市场均价16.8万元/吨，环降0.24%，由于库存临近低位，加之目前处在电积镍成本附近，对镍价
有弱支撑，但也限制下游拿单热情，现货市场成交偏弱。消费端市场进入淡季，整体需求不佳。本周硫酸镍市场均价
34100元/吨，环比持平。终端新能源汽车购置税减免政策有望支撑销量高速增长，新能源汽车和动力市场需求有所好
转，本周炼厂产量继续增加。电池级硫酸镍市场供需持续博弈，本周内价格微升，成本面支撑较强，镍盐厂家挺价心
态不改。本周电解钴价格25.75万元/吨，环降2.59%。周初在欧洲需求提振下，市场多看涨，叠加原料中间品价格上
调，场内无低价原料可寻，电解钴贸易商挺价心态明显。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预
期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。
稀土：本周氧化镨钕价格为52.75万元/吨，环增5.5%；氧化镝价格249.5万元/吨，环增1.84%；氧化铽价格810万
元/吨，环增1.89%；钕铁硼N35、35H价格环比持平至17万元/吨、25万元/吨。需求端9月空调景气度持续；风电
市场政策利好海风项目招标和建设；人形机器人的发展将推动钕铁硼需求增长。供给端北方稀土9月挂牌价氧化镨钕
47.67万元/吨，上涨1.4%，氧化镧与氧化铈持平。Q3关注第二批指标释放量，预计短期内稀土价格以震荡为主。根
据产业链草根调研，上半年磁材企业开工率50-60%，产量同比下滑，库存周期缩短，目前需求逐步回暖，部分企业开
工率提升至70-80%。本周华宏科技股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格13.92元/股的85%（即11.83元/
股），预计后续将有可能触发“华宏转债”转股价格向下修正条款。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀
土等标的，磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁等标的。
小金属：本周金属锗价格环比持平至9650元/公斤；金属镓价格环增4.7%至1805元/公斤。上游受个别含锗矿山质量
下降影响，市场价格持续向上运行，近期红外需求较上周有所好转，买方询单较为积极。本周锑精矿价格环增0.75%
至6.8万元/吨，海外进口增加市场供应量提升，而需求尚未好转，预计短期价格震荡为主。金属镁价格环增5.89%
至2.42万元/吨，供应面各厂家库存压力不大，现货供应略显偏紧，需求端下游小幅回暖，择时集中采购。
风险提示
提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。