【行业研究报告】安路科技-2023年中报点评：FPGA行业低点已过，静待新品放量

安路科技（688107.SH）2023年中报点评
FPGA行业低点已过，静待新品放量
FPGA行业低点已过，静待新品放量
2023年09月21日
➢事件：安路科技8月25日发布2023年半年度报告，公司2023年上半年
实现收入4.04亿元（YoY-21.68%），实现归母净利润-0.8亿元，同比转亏，实
现扣非归母净利润-1亿元，同比转亏。对应2023年Q2单季度，公司实现收入
2.17亿元（YoY-15.99%，QoQ+15.6%），实现归母净利润-0.29亿元（同比转
亏，环比减亏），扣非归母净利润-0.43亿元（同比转亏，环比减亏）。
➢行业周期下行，盈利短期承压。2023年上半年，受终端市场需求持续低迷
影响，同时公司部分新产品或型号尚处于导入期，公司产品整体出货量和收入同
比有所下滑，盈利能力短期承压。2023年上半年，公司销售毛利率36.49%，同
比下滑0.7pct；销售净利率-19.87%，同比转亏，主要由于公司收入同比下滑的
同时费用保持增长，2023年上半年公司销售、管理、研发、财务费用合计2.51
亿元，同比增长47.28%，费用率合计62.43%，同比提升29.23pct。
➢FPGA长期发展空间广阔，公司产品矩阵不断丰富。FPGA/FPSoC具有设计
灵活、兼容性强、适用性强与并行运算等优势，广泛应用于工控、通信、消费电
子、数据中心、汽车电子等市场，随着新一代通信、运算加速、新能源、自动驾
驶、高端工业等新兴应用场景不断涌现，我国本土化安全供应链加速构建，长期
看国内FPGA/FPSoC行业发展空间广阔。安路科技作为国内领先的FPGA芯片
供应商，不断丰富产品布局，目前已形成由PHOENIX高性能、EAGLE高效率、
ELF低功耗产品家族组成的FPGA产品矩阵，以EF2M45芯片和面向工业和视
频接口的SWIFT家族为起点不断完善的FPSoC产品矩阵，以及支持以上产品矩
阵的全流程专用EDA软件工具链，产品覆盖的逻辑规模、功能模块、性能指标
不断提升。2023年上半年公司新产品达到终端客户预期，在客户导入方面取得
重大进展，预计未来将推动公司销售收入恢复增长。
➢高强度研发投入，市场推广效果显著。公司坚持以市场需求为导向，保持高
强度研发投入，2023年上半年，公司研发费用2.08亿元，同比增长40.6%，占
销售收入比例达到51.48%，高强度研发投入下公司在新品开发和核心技术攻关
方面取得积极突破。同时公司加强市场推广，在上海、北京、深圳、武汉、西安、
成都、南京等多地建立销售和技术支持团队，提高客户支持能力，公司新品目前
在多家客户处开始导入测试，进展良好，预期将为公司带来新的增长点。
➢投资建议：考虑公司上半年业绩情况，预计公司23-25年营收分别为
10.01/12.97/16.83亿元，对应当前市值的PS分别为16/13/10倍。考虑到公
司作为国内FPGA厂商的高技术壁垒和高成长性，且随着公司产品布局逐渐完
善、高端产品不断突破，市场份额有望持续提升，维持“推荐”评级。
➢风险提示：行业竞争加剧的风险；新产品研发不及预期的风险；上游原材料
和晶圆制造、封测供应波动的风险；研发人员流失的风险。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）1,0421,0011,2971,683
增长率（%）53.6-3.929.529.8
归属母公司股东净利润（百万元）60-84-2967
增长率（%）293.9-240.565.5330.1
每股收益（元）0.15-0.21-0.070.17
PE276--248
PS16161310
推荐
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