【行业研究报告】-2023年9月份美联储议息会：经济预测顺势调整，政策利率路径传递偏鹰信号

议点评事件：9月份美联储FOMC会议召开，货币政策委员会会后宣布联邦基金利率的目
议点评事件：9月份美联储FOMC会议召开，货币政策委员会会后宣布联邦基金利率的目
标区间仍为5.25%到5.50%，这符合市场预期。在经济数据预测方面，大幅上调了23
年GDP并下调失业率，上调PCE并下调核心PCE。在点阵图上，暗示年内加息次数不
变，但缩减了24年后的降息次数，被市场做偏鹰派解读。决议公布后，市场定价的远
期政策利率高度有所抬升，美国短债收益率反弹明显，美元重新站上105，美股跌幅放
大。
点评：
一、会前关注点：“软着陆”预期升温，利率维持高位或更久
7月份的议息会议上，美联储宣布将联邦基金利率目标区间提高到5.25%-5.5%,
符合市场预期，且FOMC投票委员全票赞成本次的利率决策。由于6月份是暂停加息，
7月议息会议声明中再度新增了“FOMC委员会将继续评估新的信息及其对货币政策
的影响”。声明对于银行体系的评价和前两次会议相同。在发布会中鲍威尔首先表示通
胀已一定程度上得到了缓解，但回到2%仍有很长的路要走。其次，表示利率达到了限
制性水平并会保持在较高水平一段时间，年内不会降息。第三，表示美联储内部不再认
为美国经济会陷入衰退。整体来看，鲍威尔并未在偏鹰或偏鸽的方向上释放出强烈引导
市场的信号。我们在7月议息会议点评《释放中性信号，后续加息路径仍保持开放》中
指出美联储对于年内后续的加息路径保留了一定的开放性，市场在7月份以来逐步在交
易随着通胀数据的回落，流动性环境改善，再通胀交易有所回归。
7月份议息会议后，美国一方面前期持续管理通胀的效果继续显现，另一方面经济
增长韧性维持。从近期的经济数据来看，一方面油价上涨提振整体通胀出现反弹，主要
机制是核心通胀降温的趋势仍在，给非核心通胀的反弹创造了空间。OPEC+减产等因
素导致原油供需关系持续趋紧，全球原油价格从7月开始大幅反弹，对商品和服务价格