申通快递(002468.SZ)买进(Buy)
市占率持续提升,单票成本有所改善
结论与建议:
公司是深耕国内快递行业三十年,专注于提供以快递为核心的综合物流
公司是深耕国内快递行业三十年,专注于提供以快递为核心的综合物流
供应链服务。近年来公司持续夯实基础设施底盘,快递件量维持快速增长。
我们看好公司市占率持续提升,给予“买进”评级。
加大基础设施投入,市占率持续提升。2023年公司继续推进三年百亿产
能提升项目,全年计划实施37个产能提升项目和18个改造优化项目。
截至2023年6月,公司赣州、泰州、贵阳等17个产能提升项目顺利完
工投产,枢纽转运能力得到增强,同时,公司增加直发线路,并通过科
技手段对干支线网络进行调整,快递时效提升效果显着,其中揽签时效
进一步缩短,快递产品核心竞争力得到增强。从经营效果来看,2023年
公司业务量增速领先行业,1-8月累计市场占有率为13.1%,同比上升
1.58个百分点,公司市占率显着提升。
规模释放下单票成本下降。2023H1公司快递单量77.20亿票,同比增长
35.92%,同期公司单票成本为2.25/件,同比下降7.98%(同比减少0.19
元/件),规模效应释放下业务成本明显优化。从产能规划来看,公司2023
年底常态吞吐产能有望提升至日均6000万单以上,而目前公司日均件量
约为4900万单,我们认为单票成本仍有下降空间。随着公司快递件量的
持续增长,预计公司单票成本将继续下降。
阿里系合作加深,公司产品力提升。年初以来,公司与阿里系合作进一
步加深,5月菜鸟、申通联合启动全国重点经济圈物流升级计划,推出智
选仓配次日达服务,主打极致性价比服务。此外,近期公司推出以“体
验领先”作为卖点的申咚咚快递服务,以“100%按需派送,爽约100%必
赔”的服务迎合高标准、高要求的快递需求。综合来看,公司产品覆盖
面逐步扩大,能够服务不同需求的客户群体,进一步巩固在快递市场的
领先地位。
盈利预测及投资建议:公司加强自身产能建设,2023H1市占率持续提升,
单票成本明显下降。同时公司进一步拓展产品矩阵,提升客户的服务体
验,竞争力有望得到增强。预计2023、2024、2025年公司实现净利润5.21
亿元、8.13亿元、10.87亿元,yoy分别为+81.03%、+56.13%、+33.70%,
EPS为0.34元、0.53元、0.71元,当前A股价对应PE分别为30.12倍、
19.29倍、14.43倍,我们看好公司下半年市占率继续提升,对此给予“买
进”的投资建议。