【行业研究报告】齐心集团-Q3收入表现优异，B2B业务稳步推进

2023年11月06日齐心集团(002301.SZ)齐心集团(002301.SZ)公司快报Q3收入表现优异，B2B业务稳步推进文娱轻工Ⅲ投资评级维持评级6个月目标价8.75元股价(2023-11-06)6.84元交易数据总市值(百万元)4,933.75流通市值(百万元)4,911.05总股本(百万股)721.31流通股本(百万股)717.9912个月价格区间6.14/8.5元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益3.62.81.0绝对收益2.1-6.8-2.6罗乾生luoqs1@essence.com.cn相关报告B2B业务稳健增长，现金流显著改善2023-04-2922Q3收入增速有所回升，B2B办公集采业务稳步扩张2022-10-28事件：齐心集团发布2023年三季报。公司23Q1-3实现营业收入77.60亿元，同比增长15.13%；归母净利润1.48亿元，同比增长3.92%；扣非后归母净利润1.46亿元，同比增长14.52%。其中23Q3公司实现营业收入33.07亿元，同比增长33.38%；归母净利润0.68亿元，同比增长17.85%；扣非后归母净利润0.73亿元，同比增长29.51%。B2B业务聚焦优质大客户，云视频聚焦教育、医疗、政务行业客户方面，公司持续能源、金融、通讯、航空等优质大客户，在老客户增长、内占比增长，新客户储备方向公司趋于向好趋势；品类方面，公司在深度经营办公行政物资基础上，业务场景强化MRO工业品、企业福利核心业务服务能力，拓展营销物料高附加值业务服务边界，MRO等新品收入贡献比稳步提升。此外，公司积极探索品牌新文具业务，通过IP合作、国潮文化打造等推出学生文创，业务模式有望逐步跑通。此外，好视通战略性放弃中小微企业，探索智慧教育、智慧医疗、智慧政务场景，如连续中标宝中集团外国语学校等十多所学校，但由于项目落地周期影响短期收入。毛利率趋于稳健，经营现金流大幅回暖毛利率方面，23Q1-3公司综合毛利率为8.69%，同比下降1.16pct；23Q3综合毛利率为8.12%，同比下降0.87pct。期间费用率方面，23Q1-3公司期间费用率为6.08%，同比增长0.08pct；23Q3公司期间费用率为5.49%，同比增长0.80pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.64%/1.72%/0.41%/-0.27%，同比分别-0.46/-0.19/-0.48/+1.92pct。销售与管理费率下降我们分析主要系随着公司客户结构调整结束，规模效应增强叠加公司内部管理人效提升，财务费用率提升我们分析主要系汇兑收益较去年同期减少。经营现金流方面，23Q3公司经营活动现金流量净额为0.61亿元，同比增长313.86%，我们分析主要系公司优质客户占比提升，回款效率加速，同时公司持续推动数字化运营，带动经营效率持续改善。投资建议：公司B2B办公集采业务稳步发展，同时持续开拓SaaS云视频服务业务，业绩有望持续改善。我们预计齐心集团2023-2025年营业收入为102.42、122.36、145.75亿元，同比增长-14%-4%6%16%2022-112023-032023-062023-10