【行业研究报告】恒生电子-2023年三季报点评:利润端增速较快,金融大模型能力全面升级

类型: 季报点评

机构: 华创证券

发表时间: 2023-11-06 00:00:00

更新时间: 2023-11-06 21:14:50

事项:
10月26日,公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现:营业
收入43.68亿元,同比增长16.87%;归母净利润6.07亿元,同比增长5179.03%;
扣非归母净利润5.38亿元,同比增长62.75%。公司2023Q3单季实现:营业
收入15.41亿元,同比增长14.02%;归母净利润1.60亿元,同比增长49.47%;
收入15.41亿元,同比增长14.02%;归母净利润1.60亿元,同比增长49.47%;
扣非净利润2.73亿元,同比增长23.35%。
评论:
核心业务营收稳健增长,其余细分业务增速较快。2023年前三季度,财富科
技服务营收10.0亿元,同比增长11.92%;资管科技服务营收10.46亿元,同
比增长8.50%;运营与机构科技服务营收8.41亿元,同比增长27.67%;风险
与平台科技服务营收3.18亿元,同比增长23.97%;数据服务业务营收2.49亿
元,同比增长17.81%;创新业务营收3.74亿元,同比增长17.70%;企金、保
险核心与金融基础设施科技服务营收4.02亿元,同比增长34.19%。
费用管控效果显著,利润端实现高速增长。2023年前三季度:费用端,销售
费用率/管理费用率/研发费用率分别为12.20%/13.76%/40.84%,同比-0.21ptc/-
0.60ptc/-1.14ptc;利润端,归母净利润6.07亿元,同比增长5179.03%;扣非归
母净利润5.38亿元,同比增长62.75%。
LightGPT能力全面升级,引领金融大模型落地。10月19日,金融大模型
LightGPT升级版发布,LightGPT整体模型效果提升15%,安全合规性提升
13%,推理速度提升50%。1)投顾场景:LightGPT通过增加1200多万tokens
专业投顾语料,减少财经大V版权语料和日常语料以及12类任务指令微调,
在安抚话术生成、客户意图识别、实体识别、Json识别能力等方面平均超出国
内通用大模型13%。2)投研场景:LightGPT通过使用基于位置编码改进的
transformer模型,超200亿tokens的金融信息语料和8类任务指令微调,解
决超长文本处理、图表文字混合排布、投研术语众多等问题,在研报观点抽取、
舆情事件识别和抽取、资讯摘要、表格处理、公司实体识别等方面平均超出国
内通用大模型12%。
投资建议:考虑下游行业景气度不及预期,下调盈利预测。我们预计2023-2025
年营业收入为77.83/92.63/111.20亿元,对应增速分别为19.7%/19.0%/20.1%
(原2023-24年预测值84.36/100.80亿元);归母净利润17.0/21.6/26.0亿元,
对应增速分别为56.1%、26.6%、20.4%(原2023-24年预测值19.75/24.43亿
元)。参考公司历史估值水平,给予公司2023年50倍PE,对应目标价45.2
元,维持“推荐”评级。
风险提示:资本市场波动,监管风险,新进入者带来激烈竞争。
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