【行业研究报告】珀莱雅-双11大促捷报频传，主品牌多渠道排名第一，天猫同增40%&抖音同增200%

近日公司发布公告，截至11月3日，公司主品牌珀莱雅荣登天猫、抖音
等多平台双11美妆类目GMVTOP1。据核算，主品牌珀莱雅天猫旗舰店
GMV为18亿元左右，同比增长约40%；抖音平台GMV为4.7亿元左右，
同比增长约200%。
此前公司发布双11多渠道公司战报如下：
1）珀莱雅：天猫、抖音、京东等渠道美妆类目成交金额排名第一，唯品会、
1）珀莱雅：天猫、抖音、京东等渠道美妆类目成交金额排名第一，唯品会、
拼多多等渠道国货美妆成交金额排名第一名，以上渠道同比增速分别为
40%+/200%+/200%+/60%+/100%+。截至10月31日全渠道销售额超去年全
周期。
2）彩棠：天猫彩妆排名第一，GMV同增150%+，开卖4h猫旗销售额超去
年全周期；抖音彩妆排名第一，GMV同增160%+；京东国货彩妆排名第一。
3）OR：天猫GMV同增70%+，开卖7分钟猫旗销售额超去年全周期；抖
音GMV同增60%+；京东GMV同增300%+。
4）悦芙媞：天猫/抖音/京东GMV同增38%+/55%+/450%+。
公司靓丽表现印证公司完成从产品到品牌再到多品牌集团化矩阵式的成功
跃迁，品牌国货龙头地位进一步夯实；Q3以来①抖音渠道率先发现流量变
化、积极调整直播间提升自播流量，②推出高端能量线延续优秀推新能力、
拓宽品牌价格带，③未来有望逐步进驻优质百货商场，有望补全多渠道、
拓展营收天花板。
投资建议：本次双11大促首战告捷，主品牌天猫抖音排名均提升至美妆第
一名，更印证公司核心优势的提升。公司在短期销售数据，中期品牌矩阵
和长期竞争力多维度均表现优秀，持续看好国货替代背景下综合实力突出
龙头销售表现。预计公司23/24/25年归母净利润为11.3/13.7/16.4亿元，
风险提示：行业竞争加剧；新品推出不及预期；宏观经济波动风险
财务数据和估值202120222023E2024E2025E
营业收入(百万元)4,633.156,385.458,175.2910,227.2912,579.57
增长率(%)23.4737.8228.0325.1023.00
EBITDA(百万元)921.241,510.301,657.362,049.802,435.16
归属母公司净利润(百万元)576.12817.401,129.661,370.041,639.36
增长率(%)21.0341.8838.2021.2819.66