【行业研究报告】-宏观和大类资产配置周报:期待货币政策有更大作为

类型: 国际宏观周报

机构: 中银证券

发表时间: 2023-11-12 00:00:00

更新时间: 2023-11-13 11:14:28

宏观和大类资产配置周报
期待货币政策有更大作为
中美元首将会晤;10月进口增速转正。大类资产配置顺序:股票>大宗>货币
>债券。
宏观要闻回顾
经济数据:10月CPI同比下降0.2%,PPI同比下降2.6%;10月美元计出口
同比下降6.4%,进口同比增长3.0%。
要闻:中央全面深化改革委员会召开第三次会议,推动国有资本向关系
国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中,向关系国计民生
的公共服务、应急能力、公益性领域等集中,向前瞻性战略性新兴产业
会满在2023金融街论坛年会发言;应美国总统拜登邀请,国家领导人将
于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤。
资产表现回顾
股债继续齐涨。本周沪深300指数上涨0.07%,沪深300股指期货下跌
0.13%;焦煤期货本周上涨7.33%,铁矿石主力合约本周上涨2.70%;股
份制银行理财预期收益率收于至1.6%,余额宝7天年化收益率下跌17BP
份制银行理财预期收益率收于至1.6%,余额宝7天年化收益率下跌17BP
至1.73%;十年国债收益率下行2BP至2.64%,活跃十年国债期货本周
上涨0.09%。
资产配置建议
大类资产配置顺序:股票>大宗>货币>债券。本周央行行长潘功胜在2023金
融街论坛年会发表讲话,市场对此反馈比较正面,尤为关注其中“引导金融
机构保持房地产信贷、债券等重点融资渠道稳定”和“必要时央行将对债务
负担相对较重地区提供应急流动性支持”的表述。截至11月10日,今年以
来央行在公开市场净投放资金4440亿元,其中MLF资金到期量3.05万亿元,
投放量4.175万亿元,此外央行落地了两次降准共计50BP,释放长期资金超
过1万亿元;在价格方面,年内两次下调MLF利率共计25BP。虽然货币政
策自年初以来已经落地了多次较为明显的宽松操作,但考虑到9月以来政府
债券发行放量导致的市场流动性收紧,以及已经出台的一万亿元特别国债和
下周公开市场资金到期规模超过2万亿元等因素,市场期待货币政策能在维
持流动性平稳方面有更大的力度。短期内市场预期MLF超额续作,年底之前
市场仍对降准和降息抱有期待。
风险提示:全球通胀回落偏慢;欧美金融风险扩散;国际局势复杂化。
本期观点(2023.11.12)
宏观经济本期观点观点变化
一个月内=关注稳增长政策落地不变
三个月内=关注年底经济工作会议不变
一年内-欧美经济下行趋势和全球局势变化不变
大类资产本期观点观点变化
股票+以万亿国债落地为代表的稳增长政策发力超配
债券-债券发行量增加且收益率水平偏低低配
货币=收益率将在2%上下波动标配