投资要点:
生猪:短期供应压力偏大,旺季猪价提振有限。1)供强需弱态势延续,猪价震荡
下跌。上周养殖端出栏积极性较高,猪源供给充足,然而需求端回升缓慢,鲜销白
条走货难度较大,猪价偏弱运行。11月10日猪价14.22元/公斤,周环比-4.63%。
此外屠企逢低分割入库比例增加,11月9日样本屠企冻品库存率为17.97%,周环
比+0.10pct。2)受猪病和行情低迷影响,10月猪企出栏减量现象同比更为明显。
出栏量:10月猪企多减量出栏。受猪病和行情低迷影响,10月市场总体销售状态
欠佳,涌益统计15省份实际销售量仅为计划的98.20%,上市公司销售数据可见
欠佳,涌益统计15省份实际销售量仅为计划的98.20%,上市公司销售数据可见
一斑。10月15家猪企合计出栏1236.23万头,环比-0.34%。其中9家猪企出栏
出现不同程度下滑,牧原股份/大北农/傲农生物/京基智农/神农集团出栏环比-
9.18%/-5.00%/-24.94%/-5.85%/-28.65%。反观去年同期,今年10月出栏减量更
为明显。22年10月17家猪企中环比减量的企业有7家、增量的企业有10家,
总体合计出栏环比9月+6.27%。均价:10月行情低迷,猪企销售均价下滑。10月
12家猪企生猪销售均价为15.05元/公斤,环比-6.33%,其中牧原股份/温氏股份/
新希望均价为14.52/15.11/14.91元/公斤,环比-8.22%/-6.84%/-6.64%。完成度:
平均出栏完成度80%。1-10月猪企出栏计划完成度多数处于70-85%区间,平均
80%。其中大北农(88.26%)、唐人神(86.14%)、东瑞股份(84.17%)完成度
较高;牧原股份(79.83%)、温氏股份(79.70%)、新希望(78.56%)次之。3)
11月出栏预增+冻库高位,短期生猪供应压力偏大。短期来看,生猪供应压力仍偏
大(11月出栏预计环比+7.06%),叠加冻品库存高位,旺季猪价提振有限;长期
来看,24H1供应同比预计增加,叠加节后进入消费淡季,猪价有望见到本轮周期
低点。在现金流紧张/商品猪价弱势/预期悲观情况下,产能去化有望加速,10月钢
联/涌益样本点能繁环比-0.43%/-0.85%(9月-0.41%/-0.27%,去化幅度扩大)。目
前板块估值低位,建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份,弹性标的新五丰、华统
股份、巨星农牧、唐人神。
白鸡:美国禽流感疫情频现,关注疫情对海外引种影响。1)全球进入禽流感疫情
高发期,美国禽流感疫情持续蔓延。冬季来临,全球禽流感疫情进入高发期。10月
底我国白鸡祖代鸡美国唯一引种地阿拉巴马州暴发HPAI。受此影响,益生股份11
月引种计划已取消。近日美国多地禽流感疫情蔓延,11月6-9日美国阿拉斯加/爱
荷华州/南达科他州等地发生HPAI疫情,发生地涵盖商业火鸡场、商业猎鸟场和商
业肉禽场,合计30.92万只禽类受影响。2)补栏积极性有所回升,毛鸡、鸡苗价
格小幅上涨。当前春节前出栏最后一批鸡的补栏时间适宜,叠加毛鸡价格回升带动,
鸡苗价格小幅上涨。11月10日白羽肉鸡价格为7.62元/公斤,周环比+1.06%,鸡
苗价格为2.27元/羽,周环比+2.71%。截至11月5日,协会父母代后备存栏1592.71
万套(周环比-3.33%);父母代在产存栏2245.68万套(周环比+1.55%)。目前
引种受限已向下游传导至后备父母代环节,23Q4-24H1商品代鸡苗预计减量明显,
商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。
种业:转基因商业化正式落地,市场空间迎扩容。在近期转基因品种公示中,大北
农、隆平高科分列玉米性状端与品种端占比第一。我们测算转基因玉米种子市场规
模可达400亿元+,转基因性状市场规模50亿元+。转基因商业化落地,将推动市
场空间扩容、行业格局改善和集中度提升,龙头种企有望凭借先发优势充分受益。
建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。
风险提示:动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。
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