【行业研究报告】楚天科技-2023年三季报点评：外部因素影响Q3业绩承压，预计24年有望逐步修复

投资要点
事件描述：2023年10月27日，公司发布2023年三季度报告。2023Q1-Q3公
司实现营业收入51.34亿元，同比增长14.22%；实现归母净利润2.87亿元，同
比减少37.91%；实现扣非归母净利润2.83亿元，同比减少37.30%。单季度来
看，2023Q3公司实现营业收入17.77亿元，同比增长9.44%；实现归母净利润
0.20亿元，同比减少87.62%；实现扣非归母净利润0.14亿元，同比减少90.89%。
行业需求变化+原材料价格波动，Q3业绩承压。受行业需求变化、竞争加剧产品
降价及原材料价格波动影响，公司Q3单季度实现毛利率26.58%，同比下降
11.1pct，销售费用率10.57%，同比增长0.12pct；管理费用率7.44%，同比增长
1.59pct；研发费用率7.68%，同比下降1.08pct，期间费用有所承压。利润端来
1.59pct；研发费用率7.68%，同比下降1.08pct，期间费用有所承压。利润端来
看，公司23Q3单季度实现归母净利润率1.14%，同比下降8.9pct，归母净利润
0.20亿元。当前公司从产品研发设计和供应链端有序推进降本，预计24年毛利率
有望回归22年水平，业绩有望触底反弹。
市场份额仍在增长，预计24年海外加速增长。拆分收入结构来看，无菌制剂同比
去年1-9月增长7%，检测包装同比下滑9%，生物工程增长30%，固体制剂增长
5%，收入同比小幅增长，产品的台套数同比高速增长，市场份额仍持续提升。分
区域看，市场竞争激烈下Romaco前三季度订单形势较好，市场询价的金额与订
单数量均实现较快增长，有望今年实现盈利；本部的海外订单整体表现良好，国际
客户访问量加速，24年海外有望加速增长。
“一纵一横一平台”产业链战略布局下，产品矩阵拓宽打开收入天花板。23年6
月以来，公司新成立公司业务进展顺利，楚天净邦目前在手订单1.15亿；楚天派
特（多肽合成设备）、楚天新材料（药用非金属部件）、楚天博源（粉体智能系统设
备）进一步丰富公司产业链布局。新业务层析填料签订订单的客户上百家，今年全
年订单预计1000万，生产基地预计2024年3月底建成。同时，公司持续加大研
发投入，报告期内研发出全系列定制化的中空纤维超滤膜和微滤膜、自主开发实
施集成的智慧仓储物流系统以及Romaco集团在中国启动TecpharmCotech实验
室等研发创新行动。多元化拓宽公司收入天花板。
盈利预测与估值:考虑到公司三季度业绩受行业需求变化及原材料价格变动等因
素承压，我们调整盈利预测水平，预计公司2023-2025年营业收入分别为
68.0/77.1/87.5亿，同比增长为5.4%/13.4%/13.5%；归母净利润为4.8/5.4/6.3亿
评级。
风险提示：行业景气度下滑风险；新签订单不及预期；产品销售不及预期。
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