【行业研究报告】-10月经济数据解读:经济内生动能放缓,静待政策落地

类型: 中国数据点评

机构: 联储证券

发表时间: 2023-11-17 00:00:00

更新时间: 2023-11-20 16:12:09

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10月经济数据解读:经济内生动能放缓,静待政策落地
10月经济数据解读:经济内生动能放缓,静待政策落地
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投资要点:
工业增加值及服务业生产:整体符合预期。10月全国规模以上工业增加
值同比实际增长4.6%。展望四季度,随着万亿国债的发行,资金保障和
项目支撑方面逐步改善,以及在补库的支撑下,工业生产有望保持同比高
增长。10月全国服务业生产指数同比增长7.7%,同比增速小幅回落。在
经济持续恢复的情况下,预计未来服务业生产指数将稳步提升。
固定资产投资:增速放缓。2023年1-10月全国固定资产投资(不含农
户)为41.9万亿元,同比增加2.9%,单月录得4.4万亿元,同比减少
11.3%。
基建:增长降速,下游意愿偏弱。基建投资累计增加8.27%,较前值减少
0.37%,主要系专项债发行趋缓,下游修复意愿弱所致。在房地产表现不
佳、万亿国债增发背景下,预计11月基建投资将提速。
制造业:基数回落,稳健增长。制造业投资累计增加6.20%,维持前值。
高技术行业仍为主要拉动项,但环比有所降速。高基数进一步回落下,11
月制造业投资仍可期。
房地产:延续下行趋势,未见改善信号。10月房地产累计降幅扩大至-
9.30%,主要系销售低景气,政策脉冲效应减弱所致。预计11月仍将维
持下行趋势,但“三大工程”加速落地或使降幅收窄。
社零消费:受十一长假与购物节提振持续回暖。10月社零同比增长
6.9%,购物节提振下囤货需求与大件消费得以释放,可选消费有较大改
善,结构上日用囤货、大件消费和出行相关领域表现更优。预计消费整体
仍将持续缓慢回暖,11月社零在“双十一”购物节热度不及预期、囤货后
再消费动力有限的背景下或将小幅回落,12月在圣诞元旦等节日消费影
响下略有提振,11-12月或将呈现出前低后高的走势。
风险提示:政策落地和实际效果不及预期,宏观经济复苏不及预期,国际
局势动荡可能带来的风险超预期。
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