【行业研究报告】化石能源-原油周报:OPEC+产量政策会议推迟

类型: 行业周报

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-11-26 00:00:00

更新时间: 2023-11-27 12:15:00

投资要点◼【油价回顾】对OPEC+进一步减产的担忧导致欧美原油期货继上周五(11月17日)大涨4%后,于本周一(11月20日)继续上涨2%,然而OPEC+产量政策会议的推迟引发市场对减产力度的质疑,且美国感恩节假期石油期货交易清淡,欧美原油期货小幅下跌并趋稳。周四(11月23日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油休市无结算价,电子盘交易区间每桶75.30-76.81美元;伦敦洲际交易所布伦特原油2024年1月期货结算价每桶81.42美元,比前一交易日下跌0.54美元,跌幅0.66%,交易区间80.19-81.63美元。◼【油价观点】预计2023年油价仍然高位运行:供给端:紧张。能源结构转型背景下,国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏,资本开支有限,增型背景下,国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏,资本开支有限,增产意愿不足;受制裁影响,俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降;OPEC+供给弹性下降,减产托底油价意愿强烈,沙特控价能力增强;美国原油增产有限,长期存在生产瓶颈,且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。需求端:增长。今年国内经济恢复,引领全球原油需求增长,海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看,全球原油需求仍保持增长态势。我们认为,油价出现大幅暴跌可能性较小,油价或将持续高位运行。◼【原油价格板块】截止至2023年11月24日当周,布伦特原油期货结算价为80.58美元/桶,较上周下降0.03美元/桶(环比-0.04%);WTI原油期货结算价为75.54美元/桶,较上周下降0.35美元/桶(环比-0.46%);俄罗斯Urals原油现货价为67.84美元/桶,较上周下降0.64美元/桶(环比-0.93%);俄罗斯ESPO原油现货价为77.88美元/桶,较上周上升3.20美元/桶(环比+4.28%)。◼【美国原油板块】1)供给端。截止至2023年11月17日当周,美国原油产量为1320万桶/天,与之前一周持平。截止至2023年11月24日当周,美国活跃钻机数量为500台,于上周持平。截止至2023年11月17日当周,美国压裂车队数量为276部,较上周增加6部。2)需求端。截止至2023年11月17日当周,美国炼厂原油加工量为1550.4万桶/天,较之前一周增加10.5万桶/天,美国炼厂原油开工率为87%,较之前一周上升0.9pct。3)原油库存。截止至2023年11月17日当周,美国原油总库存为7.99亿桶,较之前一周增加870.0万桶(环比+1.10%);商业原油库存为4.48亿桶,较之前一周增加870.0万桶(环比+1.98%);战略原油库存为3.51亿桶,与之前一周持平;库欣地区原油库存为2586.8万桶,较之前一周增加85.8万桶(环比+3.43%)。4)成品油库存。截止至2023年11月17日当周,美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21642.0、1573.3、10556.1、3724.8万桶,较之前一周分别+75.0(环比+0.35%)、+40.9(环比+2.67%)、-101.8(环比-0.96%)、+52.8(环比+1.44%)万桶。◼【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份(601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)、海油发展(600968.SH)、石化油服/中石化油服(600871.SH/1033.HK)、中油工程(600339.SH)、石化机械(000852.SZ)。◼【风险提示】1)地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2)宏观经济增速严重下滑,导致需求端严重不振。3)新能源加大替代传统石油需求的风险。4)OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5)美国解除对伊朗制裁,伊朗原油快速回归市场的风险。6)美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7)全球2050净零排放政策调整的风险。-7%-5%-3%-1%1%3%5%7%