——通信行业季度分析强于大市(维持)通信相对沪深300指数表现相关报告《通信行业月报:电信业务增速回升,北美云厂商业绩大增》2023-11-17《通信行业月报:电信业务平稳增长,头部厂商亮相光博会》2023-09-28《通信行业月报:板块迎来调整,建议关注运营商》2023-08-21021-50586973上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编:200122发布日期:2023年11月29日投资要点:⚫业绩增速放缓,盈利能力增强2023年前三季度,通信行业(以中信一级行业分类为基准)124家上市公司合计实现营业收入18513.23亿元,同比增长5.44%,归母净利润1613.50亿元,同比增长6.48%。前三季度通信行业整体毛利率为27.76%,同比提高4.31ct,环比下降0.11pct;期间费用率为12.23%,同比提高1.96pct,环比提高0.01pct。2023Q3通信行业实现单季度营业收入5970.59亿元,同比增长3.56%;Q3单季度归母净利润444.36亿元,同比增长0.49%。受宏观经济和政企市场需求减弱等影响,通信行业虽然整体业绩增速有所放缓,但仍保持稳健增长。⚫重点细分板块(1)电信运营:2023年前三季度,板块实现营收1483.55亿元,同比增长6.92%;归母净利润为1401.84亿元,同比增长7.91%。2023Q3,板块实现单季度营收4571.24亿元,同比增长5.84%;实现单季度归母净利润384.14亿元,同比增长5.09%。前三季度电信业务收入增速回升,业务总量保持平稳增长。新兴业务收入同比增长19.8%,占电信业务收入的21.1%,拉动电信业务收入增长3.7pct。(2)光通信:2023年前三季度,板块实现营收653.41亿元,同比下降4.04%;归母净利润为37.71亿元,同比下降9.19%。2023Q3,板块实现单季度营收209.84亿元,同比下降7.66%;实现单季度归母净利润13.56亿元,同比下降20.55%。未来AI带来的增量订单有望持续兑现,促进板块业绩增速提高。(3)卫星互联网:2023年前三季度,板块实现营收212.31亿元,同比下降0.90%;归母净利润为7.05亿元,同比下降15.55%。2023Q3,板块实现单季度营收71.62亿元,同比下降4.24%;实现单季度归母净利润1.40亿元,同比下降68.97%。SIA测算2021-2025年中国卫星互联网产业规模的CAGR为11.2%。受益于近年来国家出台的多项支持卫星互联网行业发展的政策措施,我国卫星互联网市场具备良好发展前景。投资建议在我国大力发展数字经济和AI方兴未艾的背景下,通信行业将完善信息和算力基础设施建设,以保障信息传输的可靠性和数字底座建设的合理性,展望未来,行业有望维持高景气,建议关注光通信、卫星互联网、运营商板块。(1)光通信:数通市场,以GPT-4Turbo为代表的AIGC大模型带来算-10%-1%7%15%24%32%40%