【行业研究报告】小鹏汽车-W-11月销量同比高增,无图XNGP阔地,产品力再跃升

类型: 港股公司研究

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-12-06 00:00:00

更新时间: 2023-12-06 22:10:30

关键词:#市占率上升
投资要点
◼公告要点:2023年11月,小鹏汽车共计交付新车20041台,同比
+245.0%,环比+0.2%,连续两个月交付量破2万,刷新单月交付历史记
录。截至11月30日,小鹏汽车2023年累计交付量达到121486辆,超
过2022年全年累计交付量,月交付量连续10个月强劲增长。
◼G6、G9持续火热,X9上市引领智驾产品强势周期。11月,小鹏G6交
付8741台,环比+0.1%,月交付持续攀升;小鹏G6、2024款小鹏G9
上市后市场热度保持高位,凭借同价位段领先智驾产品体验保证产品竞
争力。新车方面,扶摇架构旗舰车型小鹏X9在广州车展正式发布并开
启预售,预售价格38.8万元起,作为SEP2.0扶摇架构重磅产品,X9首
发搭载小鹏第五代智能座舱XOS天玑系统,集最新智驾科技于一体,
全系标配后轮转向打造“最强第三排”,进一步完善小鹏全智驾产品矩
阵,智能化领先。
阵,智能化领先。
◼无图XNGP升级,城市智驾覆盖面进一步拓宽,智能化进程加速推进。
11月28日,小鹏全新版本OTA——XmartOS4.4.0正式推送,智驾体
验全面提升,成为行业首个开放无图城市导航辅助驾驶功能并覆盖20
余城的品牌,XNGP正式进入“无图”时代。根据公司规划,无图XNGP
将于年底开放50城,2024年覆盖全国主要城市路网,2024年底拓宽至
欧洲市场。行业领先的智驾能力以及产品体验,有望助力小鹏海内外市
场销量多点开花。
◼盈利预测与投资评级:我们维持小鹏汽车2023~2025年营业收入预期
为309/713/1381亿元,归母净利润为-110/-44/6亿元,对应PS为3.7/1.
6/0.8倍。考虑智驾算法能力领先以及长期软件供应持续收费,我们认为
公司应该享受更高估值,对比行业领先企业特斯拉,给予小鹏汽车202
4年4X目标PS,对应目标价171.4港币,当前股价63.3港币(2023年
◼风险提示:乘用车价格战超预期;L3智驾政策推出节奏不及预期等。
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