【行业研究报告】中国科培-实施高质量发展,培养应用型人才

类型: 港股公司研究

机构: 天风证券

发表时间: 2023-12-07 00:00:00

更新时间: 2023-12-07 14:10:43

FY23公司收入15.17亿元,同比增长5.4%,主要系在校学生人数增长,学费有所增长。按收入类型分,学费仍是核心收入来源。具体来看:FY23学费收入14.13亿元(占总93.1%,占比同比+0.8pct),同比增长6.3%。其中:高等教育课程收入13.19亿元(占总86.9%,占比同比+0.4pct),同比增长5.9%(高等教育课程包括本科课程、大专课程及成人大学课程);比增长5.9%(高等教育课程包括本科课程、大专课程及成人大学课程);中等职业课程收入0.94亿元(占总6.2%,占比同比+0.4pct),同比增加13.2%。住宿费收入0.93亿元(占总6.1%,同比-0.5pct),同比减少2.3%。学费增加主要系中国学校入学学生人数及平均学费稳定增长所致,住宿费减少主要系广东学校在校成人大学课程入学学生人数减少所致。FY23公司毛利8.75亿元,同比减少3.1%;毛利率57.6%,同比减少5.1pct。FY23调后净利7.90亿元,同比增长5.3%,调后净利率52.1%。截至2023年8月31日,公司现金及现金等价物8.99亿元,保持充裕现金。资产负债比率自2022年8月31日的56.4%下降至2023年8月31日的39.9%,主要系公司计息银行及其他借贷总额减少。截至2023年8月31日,在校学生人数共12.08万,同比增长0.8%;23/24学年集团学校共有约12万名学生。受惠于职业教育的利好政策及学生需求旺盛,2023/24学年本科课程的新招生人数及总招生人数分别增长22%及10%。学生结构进一步优化,本科生占学生总数的比例不断提高。本科生占比上升6.2pct。录取分数线及入学率持续提升,品牌竞争力进一步增强,高质量发展战略稳步推进。具体分课程看,截至FY23年末,本科课程在校生人数为5.96万名,同比增长7.8%;大专课程在校生总人数为3200名,同比减少31.9%;继续教育课程在校生总人数4.71万名,同比减少2.7%;中等职业教育在校生人数1.09万名,同比减少5.2%。未来发展计划:公司将实施高质量发展战略,为国家培养高层次应用型、专业型人才,服务地方经济发展。(1)公司在珠三角、长三角地区拥有丰富的校企合作资源,将积极推进校企合作,聚焦新能源汽车、信息技术、人工智能等国家重点产业和新兴产业。深化产教融合,共建产业学院,实现专业设置与行业需求紧密结合,提高学生高质量就业;(2)致力于打造一支高素质、专业化的教学团队,实现学科建设与教学团队建设的良性互动,持续深化双师型教师队伍建设,打造产教深度融合、校企协同育人的创新人才培养体系。同时,公司将积极推进职业教育对外交流与合作,加强与一带一路沿线国家的职业教育合作和学历互认,为学生接受国际化教育及拓宽视野搭建有效的交流平台而积极推动国内学校与海外院校之间的优质教学资源、师资及招生资源共享。教育集团。公司以高质量发展为办学核心,全力以赴做好六大重点板块投入,包括持续加大师资人才培养投入、升级专业实训实验室、建设智能数字校园、进一步优化专业布局结构、深化与行业龙头企业对接,共建现代产业学院。考虑到公司FY23广东学校在校成人大学课程入学学生人数减少,导致公司住宿费收入减少,且毛利率有所下降,我们调整盈利预测。预计公司FY24-26收入分别为16.4/17.6/19.2亿元(FY24-25前值分别为22.9/26.3亿元),调后归母净利分别为7.8/8.3/9.0亿元(FY24-25前值分别为12.5/14.3亿元),EPS分别为0.39/0.41/0.45元/股,对应PE分别为3.1/2.9/2.7x。风险提示:招生情况不及预期,学费提价不及预期,学校登记进程不及预-47%-31%-15%1%17%