11月进出口数据点评
出口当月同比增速由负转正
11月出口同比增速由负转正。主要贸易对手对当月出口同比增速的负贡献
收窄。美库存触底对我国出口有所支撑。
当月出口同比增速由负转正。12月7日,海关总署公布数据显示,以美
元计价,我国11月出口同比增长0.5%,增速较上月明显改善6.9个百
分点;进口同比下降0.6%,增速再度转负,较上月下降3.6个百分点;贸
易顺差684.0亿美元,较前值增加118.7亿美元。以人民币计价,11月
我国出口同比增长1.7%,增幅较上月改善4.8个百分点;进口同比增长
0.6%,增幅较上月明显收窄5.8个百分点;贸易顺差实现4908.2亿元,
较上月回升853.5亿元。
主要贸易对手对当月出口同比增速的负贡献收窄。分国别看,11月我国
对东盟进出口总额实现814.1亿美元,占比15.8%,东盟仍是我国第一
对东盟进出口总额实现814.1亿美元,占比15.8%,东盟仍是我国第一
大贸易伙伴,其中,出口同比下降7.1%,降幅较10月明显收窄8.0个
百分点;进口同比下降6.4%,增速较10月明显下滑16.6个百分点。对
欧盟进出口总额615.1亿美元,占比11.9%;其中,出口同比下降
14.5%,降幅较10月继续走扩2.0个百分点;进口同比增长1.6%,增幅
较10月收窄4.2个百分点。对美国进出口总额578.0亿美元,占比
11.2%,其中,出口同比增长7.3%,增速较10月明显改善15.5个百分
点;进口同比下降15.1%,降幅较10月明显走扩11.3个百分点。
主要贸易对象对11月出口同比增速仍为负贡献,但幅度收窄3.3个百分
点。11月对欧出口拖累当月出口同比增速2.2个百分点,负贡献较10月
走扩0.3个百分点;但东盟、美国对当月出口增速的负贡献均有改善,
其中,对美出口贡献转正,拉动当月出口增速1.0个百分点。
汽车产业链出口维持较好表现。着眼产品结构,1-11月,多数产品出口
增速延续负增长,出口同比增速维持较好表现的产品仍主要分布在工业
半成品及能源产品中。能源产品中,1-11月成品油出口增速实现7.4%。
工业半成品方面,1-11月,船舶、汽车及汽车零件出口同比维持较快增
长,同比增速分别实现28.9%、70.9%和9.1%,汽车产业链出口优势延
续。此外,11月家电、手机出口累计同比增速有所改善,或与海外圣诞
订单相关。进口方面,1-11月,进口同比增速维持较快的产品仍以初级
产品和周期类产品为主,包括农产品、食用植物油、铁矿砂、铜矿砂、
纸浆及肥料等。
11月对美出口同比增速回升,美库存触底对我国出口有所支撑。从海外
经济数据看,11月美国ISM制造业PMI库存指标回升,自有库存、客
有库存分别上升1.5和2.2个百分点,叠加同期新订单指数上行2.8个百
分点,美国制造业补库趋势或正逐步形成。
我们认为,美国补库趋势有望延续,支撑我国2024年出口同比增速表
现。2023年10月美国非农口径私人部门职位空缺数为774.6万人,较9
月下降63.5万人;但仍多于疫情前(2019年12月)180.2万人;且金融
等对利率相对敏感的部门空缺岗位减少比例较大,多数部门就业仍维持
相对韧性,有望支撑美国企业补库活动延续。
风险提示:海外经济体衰退风险上升;地缘关系不确定因素增加。