盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E营业总收入(百万元)110,006132,969154,360163,011同比45%21%16%6%归属母公司净利润(百万元)8,0686,5227,1738,641同比10%-19%10%20%每股收益-最新股本摊薄(元/股)0.770.620.680.82P/E(现价&最新股本摊薄)12.3815.3113.9211.56关键词:#新产品、新技术、新客户投资要点◼公司公告:广汽集团11月乘用车产量为247,679辆,同环比分别+16.46%/+3.96%;销量为227,081辆,同环比分别+19.35%/+1.18%。其中,1)广汽本田11月产量为67,136辆,同环比分别为+10.43%/+3.55%;销量为61,778辆,同环比分别为+31.80%/-2.73%。2)广汽丰田11月产量为93,138辆,同环比分别为+8.36%/+6.55%;销量为86,000辆,同环比分别为+0.94%/+6.44%。3)广汽传祺11月产量为42,407辆,同环比分别为+41.29%/+12.85%;销量为37,216辆,同环比为+44.21%/-2.09%。4)广汽埃安11月产量44,112辆,同环比分别为+42.56%/-8.17%;销量为41,567辆,同环比分别为+44.51%/+0.15%。◼集团产批同环比均上升,埃安连续9个月销量突破4万台。1)分品牌来看,广本11月产量同环比均有上升,批发同比上升、环比略有下降,其中雅阁11月销量为1.7万辆,环比+11.8%。广丰11月产批同环比均上升,其中环比表现好于集团整体。重点车型凯美瑞11月销量20,853上升,其中环比表现好于集团整体。重点车型凯美瑞11月销量20,853辆,环比+19.3%。传祺11月产量同环比表现均好于集团整体。新车方面,传祺新能源E8于11月上市,售价区间在20.98-22.98万元。埃安连续九个月销量突破4万台,1-11月累计销量434,056台,同比+80%。集团能源生态布局初见成效,投资109亿元36GWh的因湃电池首个工厂将于近期批量生产。2)分车辆类型来看,轿车11月产量为82,763辆,同环比分别-21.36%/-4.63%;销量为80,197辆,同环比分别-16.09%/+1.27%。SUV11月产量为135,016辆,同环比分别+58.06%/+12.63%;销量为123,673辆,同环比分别+60.63%/+4.49%。MPV11月产量为29,900辆,同环比分别+35.85%/-5.39%;销量为23,211辆,同环比分别+31.17%/-13.63%。◼11月集团整体补库。根据我们自建库存体系显示,11月广汽集团整体加库,企业当月库存+20,598辆(较2023年10月),广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别+5,358/+7,138/+5,191/+2,545辆(较2023年10月)。◼盈利预测与投资评级:自主能源生态产业链实现闭环布局,合资品牌电动转型加速。我们维持2023-2025年广汽集团归母净利润预期分别为◼风险提示:乘用车终端价格战超出预期;新能源渗透率不及预期;需求复苏低于预期。-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%2022/12/72023/4/72023/8/62023/12/5广汽集团沪深300