【行业研究报告】宁德时代-锂电龙头护城河稳固，储能第二增长极+新技术驱动

投资要点
公司深耕电池新能源领域多年，为全球客户提供新能源解决方案与服务。
公司成立于2011年，前身是ATL新能源科技的动力电池部门，其管理层
团队从事锂电池领域多年，实战经验丰富。公司布局电池材料、电池系统
及电池回收等各产业链，专注能源替代。截至2022年，公司动力电池使
用量连续六年全球排名第一，储能电池出货量连续两年排名第一。
公司掌握多项核心技术，稳居行业首位。公司高度重视研发创新，在电池
性能的能量、寿命、快充和安全等方面拥有多项核心技术。其中，麒麟电
性能的能量、寿命、快充和安全等方面拥有多项核心技术。其中，麒麟电
池采用首创的CTP高效成组技术，电池包体积利用率达到72%，能量密
度可达255Wh/kg，领先市场。目前，公司已成功实现海外动力电池客户
的大规模量产交付，2023年上半年市占率进一步提升至36.8%，稳居行
业领先地位。
储能业务极速放量，有望成为第二增长曲线。公司储能产品在安全性、长
寿命等方面行业领先，产品广泛应用于全球大型重要储能项目。基于长寿
命电芯和液冷CTP电箱技术，已成功推出储能系统EnerC和储能电柜
EnerOne等产品，实现大批量出货。2022年，公司全球储能电池出货量
市场份额达43.4%，同比提升5.1个百分点。
新产品陆续发布，扩大差异化优势。公司产品技术持续创新升级，动力电
池方面，推出M3P多元磷酸盐电池、凝聚态电池等产品，推进钠离子电
池产业化，进一步降低电池成本。储能电池方面，推出户外系统EnerOne
Plus和零辅源光储融合解决方案，提升储能系统效率、响应速度和安全
性。另外，公司于2023年8月发布首款4C超充电池产品，续航、安全
等多方面性能显著提升.
投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4128.61/
5111.70/6271.66亿元，归母净利润为428.55/556.48/693.95亿元，对
应EPS为9.74/12.65/15.78元，对应PE为15x/12x/9x，行业平均PE为
评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期风险；原材料价格波动风险；公司市
场份额下降风险。
股票数据
总股本(百万股)：
4,399.04
流通A股(百万股)：
3,894.85
52周内股价区间(元)：