【行业研究报告】中联重科-业绩符合预期,出口弹性有望延续

类型: 其他公告点评

机构: 国投证券

发表时间: 2024-01-25 00:00:00

更新时间: 2024-01-25 17:14:29

2024年01月25日中联重科(000157.SZ)中联重科(000157.SZ)公司快报业绩符合预期,出口弹性有望延续工程机械Ⅲ投资评级维持评级6个月目标价8.48元股价(2024-01-25)7.25元交易数据总市值(百万元)62,568.32流通市值(百万元)50,946.53总股本(百万股)8,677.99流通股本(百万股)7,066.0912个月价格区间5.73/7.21元股价表现资料来源:Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益13.421.845.1绝对收益11.615.723.5郭倩倩guoqq@essence.com.cn高杨洋gaoyy3@essence.com.cn相关报告单Q3收入逆势增长,利润弹性持续释放2023-11-02海外业务多点开花,降本增效成果显著2023-09-04一季度收入增速逆势回正,盈利水平环比改善2023-04-29业绩符合预期,国际化与多元化添动力2023-04-01事件:公司发布2023年年度业绩预增公告,预计实现归母净利润33.8-36.2亿元,同比增长46.57%-56.98%。对应单Q4,预计实现归母净利润5.25-7.65亿元,同比增长283.2%-458.4%。业绩符合预期(≥32.28亿元),利润弹性释放:根据公司第二期核心经营管理层持股计划的解锁条件,2023年净利润增长率不低于40%,对应约32.28亿,公司业绩预告超过该预期下限。根据我们盈利预测,预计公司2023年收入约为469.3亿元,按业绩预告中枢35亿计算,对应全年净利率约为7.5%,同比提升接近2pct,得益于原材料成本下行以及市场结构优化的同时,公司经营和管理水平不断提升,助推盈利能力改善。一方面公司全球领先的中联智慧产业城逐步投产,进一步提升制造效率和产品品质,新工艺、技术、新材料陆续应用,另一方面通过端对端全面变革、数字化深度应用、极致降本、关键零部件自制率提升等举措,实现盈利能力的稳步向好。业绩增长也源自潜力业务的突破和海外市场的拓展:根据公司半年报披露,潜力业务方面,2023年上半年补短板的土方机械聚焦中大挖战略,市场份额持续提升,在国内挖机行业周期下行阶段,公司中大挖国内市场份额同比实现翻倍增长,海外销售规模同比增长达174%;海外市场方面,2023年上半年公司整体营收增速约13%,海外销售增速高达约115%,海外销售占比达到34.78%,同比增加16.53pct。预计全年来看,公司潜力业务、海外市场增长弹性仍然较为突出。展望2024年,公司出口增长弹性有望延续:①从海外销售占比来看,2023年上半年海外销售占比34.78%,全年预计在35%-40%区间,仍有提升空间;②从海外销售规模来看,2023年上半年海外销售规模约83.72亿元,全年预计在100-200亿之间,整体基数不高;③从海外区域结构来看,公司重点市场在中东、俄语区以及亚太部分国家,其他新兴市场以及欧美仍有较大发展空间。④从公司战略来看,海外业务管理变革初见成效,构建了基于端对端、数字化、本土化的海外业务体系,为海外业务增长奠定管理基础。-23%-13%-3%7%17%27%2023-012023-052023-092024-01