【行业研究报告】丸美股份-公司发布业绩预告，主品牌转型效果持续显现，恋火保持高增

事件：公司发布23年业绩预告
1）23年：预计实现归母净利润3-3.3亿元，同比增长72%-89%，实现扣非
归母净利润2.2-2.5亿元，同比增长62%-84%。
2）单Q4：预计实现归母净利润1.3-1.6亿元，同比增长133%-188%，实现
扣非归母净利润0.6-0.9亿元，同比增长35%-99%。
点评：盈利能力提升，主要系本期营业收入增长、产品结构优化降本提效
点评：盈利能力提升，主要系本期营业收入增长、产品结构优化降本提效
1）公司积极推进线上渠道转型，较好地把握了全年营销节奏，预估营业收
入增长将超30%，其中丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超
100%，第二品牌PL恋火增长超100%。
2）公司坚定分渠分品，推行心智大单品策略，优化产品结构，降本提效。
投资建议：
公司坚持文化自信、保持战略定力，稳固并强化线上转型成效，持续专注
主业经营，以用户为中心，坚定推行大单品策略，夯实丸美眼部护理专家+
抗衰老大师品牌心智，渗透PL恋火高质极简底妆心智，变革组织优化结
构提升效能，锚定长期健康发展，预计随着公司品牌心智强化后公司盈利
能力有望持续提升。
基于公司盈利能力修复，2023-2025年归母净利润由2.90/3.45/4.28亿元
级。
风险提示：宏观经济波动风险、经营不及预期风险、市场竞争加剧风险、
行业政策风险、业绩预告仅为初步核算结果，请以正式23年年报为准
财务数据和估值202120222023E2024E2025E
营业收入(百万元)1,787.031,731.722,441.723,181.563,833.78
增长率(%)2.41(3.10)41.0030.3020.50
EBITDA(百万元)335.64261.33380.10521.17648.11
归属母公司净利润(百万元)247.92174.18313.68422.09527.42
增长率(%)(46.61)(29.74)80.0934.5624.95