【行业研究报告】-美国2023年四季度GDP数据解读:为何美国经济表现仍强?

类型: 国际数据点评

机构: 财通证券

发表时间: 2024-01-26 00:00:00

更新时间: 2024-01-26 15:11:34

核心观点
❖美国经济表现依然强势。美国2023年四季度GDP环比折年率录得3.3%,
较上季度有所回落,不过高于市场预期。消费项仍是主要贡献,其中服务项贡
献回升,而商品项有所回落;投资项如期下降,主因私人库存贡献减弱。2023
年四季度实际GDP同比增速录得3.1%,已连续四个季度上行,其中消费是主
年四季度实际GDP同比增速录得3.1%,已连续四个季度上行,其中消费是主
要拉动项,商品贡献高于服务,主因商品项去年同期基数走低。
❖消费略有放缓,但或仍具备韧性。2023年四季度美国消费项指标较上季度
多数回落,其中服务表现有所好转,而商品贡献略有回落。美国劳动力市场仍
表现良好,失业率维持在历史低位水平。同时,随着通胀持续放缓,非农实际
薪酬增速多月录得正增长。在工资正增长和对通胀走势乐观等因素的共同支
撑下,消费者信心大幅改善。考虑到前期由政府转移支付带来的超额存款仍未
消耗完毕,未来消费或仍具备韧性。
❖投资如期回落。2023年四季度投资项环比折年率录得2.1%,较上季度下行
7.9个百分点,主要受私人库存贡献减弱影响。同比增速录得1.8%,较上季度
回落0.3个百分点。从细分项来看,住宅项投资表现不佳,非住宅项中建筑项
增速同步回落,或因高利率环境抑制了地产投资活动。不过,在“制造业回流”
等相关政策利好下,设备和知识产权投资环比折年率双双上行,支撑本季度投
资项维持正增。目前房地产仍在改善,未来随着降息开启,房贷利率的下降或
将带动销售改善,而在库存偏低的背景下,短期内开工和房价或将持续回升。
❖经济或在年中放缓。总体来看,目前美国经济仍表现强势,韧性十足,但考
虑到高利率对经济各部门的影响或将逐步显现,未来经济仍将继续放缓,但不
会出现“经济危机”式的快速下降,软着陆实现可能较大。一方面,近期劳动
力市场出现降温迹象,工资增长放缓或一定程度上影响居民消费支出决策,未
来消费支出或有所偏缓,但考虑到超额储蓄仍未耗尽、实际收入仍在继续增
长,两大因素或继续支撑居民消费表现。另一方面,在高限制性利率环境下,
短期内企业投资热情或受到抑制,投资增速或趋于放缓。但受益于制造业回
流、房地产市场回暖以及库存周期切换向补库,未来投资或仍将保持增长。从
对我国的影响来看,美国的消费韧性和补库阶段的开启或将拉动美国进口,从
而支撑我国出口增速持续回暖。
❖风险提示:美国货币政策紧缩超预期,美国经济韧性不及预期。