【行业研究报告】中国重汽-2023 业绩预告点评：2023年业绩大超预期，股权激励方案发布持续向上

关键词：#业绩超预期
投资要点
◼公告要点：中国重汽发布2023年业绩预告，2023年归母净利润相比
2022年同比增长200%-240%，折合50.1-56.8亿元，中值53.44亿元；
折算2023H2归母净利润中值29.71亿元，同环比分别+485%/+25%，业
绩表现大超我们预期。
◼中汽协会数据，重卡行业23H2实现批发销量42.3万辆，同环比分别
+44.9%/-13.3%；中国重汽集团2023H2实现10.44万辆，同环比分别
+48.8%/-19.5%，同比表现好于行业，环比下滑幅度略高于行业。结构来
看，2023H2重汽集团出口5.54万辆，环比基本持平，出口保持持续高
位，海外市场高盈利带动2023年业绩强兑现。此外，中国重汽H发布
新一轮股权激励方案，该方案业绩考核目标为：考核目标为：2024-2026
年营收948/1091/1255亿元人民币，2025-2026年同比增速15％/15％；
2024-2026年销售利润率（综合除税前利润/营业收入）7.5％/8％/8.5％，
2024-2026年销售利润率（综合除税前利润/营业收入）7.5％/8％/8.5％，
利润总额不低于71.10/87.28/106.68亿元。新一轮激励方案明确
2024~2026年重汽自身以及行业整体持续周期向上。
◼以强产品力为抓手，公司持续优化提升自身在海内外市场竞争力：展望
后续，随着宏观经济运行总体向好、物流重卡需求回升等因素推动，叠
加出口保持的强劲势头，重卡行业的复苏形势明显。公司将抢抓国际市
场机遇，提高中东、拉美等高端市场占有率，在欧美品牌主导的高端细
分市场建立竞争优势；加快重点产品开发，确保典型车型在动力性、经
济性、风阻系数、整车疲劳寿命等各方面领先行业；围绕燃气车、大马
力等细分市场，确保细分市场占有率持续提升，加快产品优化升级和结
构调整，精准实施营销策略，驱动产销量不断增长，盈利能力进一步提
升。
◼盈利预测与投资评级：鉴于公司出口盈利表现较好，产品结构持续优化，
我们上调公司盈利预期。2023~2025年归属母公司净利润由39/56/76亿
元上调至54/68/78亿元，对应EPS为2.0/2.5/2.8元，对应PE为8/6/6
◼风险提示：海内外宏观经济波动幅度超预期；上游原材料涨价超预期。
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