【行业研究报告】卫星化学-公司点评报告:盈利复苏推动2023年业绩高增长,成本优势保障未来竞争力

类型: 其他公告点评

机构: 中原证券

发表时间: 2024-01-30 00:00:00

更新时间: 2024-01-31 12:14:39

和C2两大产业链,C3产业链涵盖丙烯及下游丙烯酸、丙
烯酸酯;C2产业链为乙烷裂解制乙烯及下游聚乙烯等衍生
物。2022年受原材料乙烷价格大幅上涨影响,公司成本压
力提升,盈利大幅下滑。2023年以来,受美国天然气下行
影响,美国乙烷价格亦大幅下降。根据彭博数据,2023年
美国乙烷均价24.68美分/加仑,较2022年均价下降
48.42%。此外2023年丙烷均价5181元/吨,同比下降
13.99%。在原材料价格下跌的带动下,公司成本压力大幅
缓解。产品价格方面,根据卓创资讯数据,2023年聚乙烯、
缓解。产品价格方面,根据卓创资讯数据,2023年聚乙烯、
聚丙烯、丙烯酸均价分别为8248元/吨、7531元/吨和6384
元/吨,同比分别下跌4.52%、9.82%和38.14%,跌幅小
于原材料价格下跌幅度,推动了公司盈利的提升。
⚫四季度成本进一步下行,公司业绩维持较好态势。2023年
三季度以来,在原油等石化上游原料价格上涨的带动下,
公司产品价格有所上行,叠加原材料成本的下降,三季度
公司实现营业收入108.68亿元,同比增长21.34%,环比
增长2.53%,实现归母净利润15.51亿元,同比增长
525.40%,环比增长36.58%。四季度公司产品价格和原材
料价格均有所回落,公司业绩保持在较好态势。根据业绩
预告,四季度公司净利润预计为12.06-18.06亿元,同比
增长2536%-3848%,环比增长22.24%-增长16.45%。
⚫成本优势保障,公司盈利有望维持在较高水平。相比于油
头路线,公司以乙烷、丙烷等轻烃作为原材料,具有较好
的成本优势。未来在供给端的约束下,国际油价预计将整
体保持中高位运营的态势,美国乙烷价格则在页岩气产量
不断提升和出口受限等因素影响下,预计价格维持低位态
势,从而保障公司的成本优势。在成本优势的推动下,公
司盈利有望保持在较高水平。
⚫新项目储备丰富,公司未来成长动力较强。公司未来规化
项目较多,产能有序扩张,为后续业绩增长带来充足动力。
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