【行业研究报告】柏楚电子-业绩超预期，智能切割头及焊接机器人业务取得较好进展

核心观点：
事件：公司发布2023年业绩预告，2023年预计实现归母净利润7.2亿左右，
同比增长约50.15%；实现扣非归母净利润6.6亿左右，同比增长约41.62%。
业绩超预期，高功率系统及智能切割头订单量大幅增长
公司2023年前三季度实现营收9.9亿，同比增长51.91%；归母净利润5.7亿，
同比增长47.99%。经测算，公司Q4单季度预计实现归母净利润1.5亿左右，
同比增长约59.3%，保持高速增长。在宏观经济环境不利的情况下，公司业绩
同比增长约59.3%，保持高速增长。在宏观经济环境不利的情况下，公司业绩
超预期，原因一方面受益于国内高功率厚板切割需求的持续增长，激光器向高
功率发展带动高功率控制系统的需求，而公司的高功率系统+智能切割头的王
牌组合通过协同效应将高功率场景下的技术优势持续放大，进一步带动了国
内市场占有率的持续提升，公司高功率系统及智能切割头订单量均取得了大
幅增长；另一方面，公司中低功率系统国内市占率仍稳居第一。
与鸿路钢构达成战略合作，智能焊接机器人有望打开成长空间
2023年11月28日，公司与鸿路钢构签署战略合作协议，双方在智能焊接机
器人领域达成合作。鸿路钢构是国内最大的钢结构制造商，并且在智能化方面
深耕多年，积累扎实，对行业发展的判断具有前瞻性，无论是场景数据积累还
是智能化工艺积淀都极其丰富。双方将针对特定应用市场进行深度开发，并互
相提供资源支持。钢结构焊工短缺且用人成本高，使用智能焊接能缓解用工难
+降本增效，市场需求很大。公司的智能焊接机器人为免示教，无需人工干预，
技术行业领先。此次合作体现了公司在智能焊接领域市场应用方面已具备较
强竞争力，同时也将加速公司智能焊接机器人的升级。
投资建议
我们预计公司2023-2025年实现营收15.7/20.1/24.2亿，同比增长
75.0%/28.0%/20.4%；实现归母净利润7.2/8.9/10.7亿，同比增长
50.2%/23.3%/20.2%；对应EPS分别为4.92/6.07/7.29，对应动态PE为
49.4/40.0/33.3。维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧的风险；新业务进展低于预期的风险。
主要财务指标预测
2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)898.491572.002011.612422.55