【行业研究报告】公用事业-电力及公用事业行业月报

投资要点：
⚫市场表现：1月电力及公用事业指数和电力指数表现强于沪深300
指数。截至1月26日收盘，1月电力及公用事业指数上涨0.72%，
电力指数上涨2.84%，而同期沪深300指数下跌2.84%。1月火
电、水电、其他发电板块实现正收益。
⚫电力供需情况：2023年全社会用电量累计9.2万亿千瓦时，同比
增长6.7%，较2022年3.6%的用电量增速，增长3.1个百分点。
2023年，规上工业发电量8.9万亿千瓦时，同比增长5.2%。
⚫电力装机情况：截至2023年末，全国累计装机容量29.2亿千瓦，
同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量同比增长55.2%；
同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量同比增长55.2%；
风电装机容量同比增长20.7%。
⚫煤炭供应情况及价格：我国原煤生产稳定增长，进口高速增长。
2023年，规上工业原煤产量46.6亿吨，同比增长2.9%。进口煤
炭4.7亿吨，同比增长61.8%。2023年12月份，规上工业原煤
产量4.1亿吨，同比增长1.9%；进口煤炭4730万吨，同比增长
53.0%。1月26日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为
910元/吨，2024年以来下跌11元/吨。
⚫天然气供应情况及价格：我国天然气生产保持稳定，进口较快增长。
2023年，规上工业天然气产量2297亿立方米，同比增长5.8%。
进口天然气11997万吨，同比增长9.9%。2023年12月份，规上
工业天然气产量209亿立方米，同比增长2.9%；进口天然气1265
万吨，同比增长23.0%。1月26日，中国液化天然气出厂价格指
数为5037元/吨，较2023年12月末价格下跌1005元/吨。
⚫长江三峡水情:1月26日，三峡入库流量为8800立方米/秒，1月
三峡日均入库流量7112方米/秒，较2023年同期日均入库流量提
升12.26%；三峡出库流量为6770立方米/秒，1月三峡日均出库
流量6502方米/秒，较2023年同期日均出库流量提升5.10%。
⚫维持“强于大市”的投资评级。基于行业整体估值水平及发展前景，
维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议关注高净
资产收益率和高分红比例的大型水电、核电企业，及周期复苏、盈
利改善的火电企业。
风险提示：产业链价格波动风险；来水不及预期；电价下滑风险；电
力需求不及预期；项目进展不及预期；政策推进不及预期；安全生产风
险；系统风险。
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