【行业研究报告】嘉友国际-业绩高增符合预期，持续成长信心十足

目投入正式运营，形成新的业务增量。公司加快拓展非洲市场业务版图，先后
投资刚果（金）迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目，收购非洲本土跨境运输企
业，提升物流运输能力，形成覆盖中南部非洲的物流基础设施网络，进一步打
开非洲市场发展空间。2023年11月24日，公司拟以现金方式对JASWIN
PORTSLIMITED增资15,000克瓦查。本次增资完成后，公司全资子公司中非
萨卡尼亚口岸和恩多拉至穆富利拉道路升级改造项目的投资金额亦增加至
68,516,306.53美元。
68,516,306.53美元。
与乌兹别克斯坦国家铁路集装箱运输公司签订合作，深入开拓中亚市场。乌兹
别克斯坦地处中亚五国最核心地带，是“一带一路”重要沿线国家，也是关键
的能源、交通、地缘和地理空间，对中亚五国具有明显的辐射带动作用。2024
年1月14日，公司与乌兹别克斯坦国家铁路集装箱运输公司在北京签订《合作
备忘录》，本次合作备忘录的签订旨在通过充分发挥公司及乌铁集在资源、技
术等方面优势，建立全面战略合作关系，在国际联运、物流信息化等方面开展
全方位、多层次合作，共同打造具有国际竞争力的跨境物流服务体系。
盈利预测与投资建议：我们看好物流行业的长期发展，公司的口岸节点先发布
局优势、规模优势和业务战略将支持其稳定扩张，预计公司2023/24/25年归母
净利润分别为10.3、12.8、15.2亿元，对应的每股净利润为1.48、1.83、2.17
风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、地缘政治风险等。
指标/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）4829.456209.227606.668971.75
增长率24.21%28.57%22.51%17.95%
归属母公司净利润（百万元）680.741034.571278.781517.39
增长率98.57%51.98%23.61%18.66%
每股收益EPS（元）0.971.481.832.17
净资产收益率ROE16.08%20.76%21.12%20.74%
PE18.812.410.08.4
PB3.12.62.11.8
-23%
-13%
-2%
9%