1.相对估值已显著回落,接近历史底部
医药生物行业指数当期PE(TTM)为22.39倍,处于近5年来的相对低位,距离历史最低估值20.54倍,仅仅一步之遥。
医药生物行业指数当期PE(TTM)为22.39倍,处于近5年来的相对低位,距离历史最低估值20.54倍,仅仅一步之遥。
医药板块的调整除了大盘因素影响之外,医药行业自身处于系列周期的波动之中,包括新冠疫情驱动的物资需求,融资
驱动的创新药及配套产业链需求、原料药供给格局变化,到2023年供给端仍在消化出清阶段。短期内,出海等新需求拓
展尚需时间,而且地缘政治因素会持续干扰,对行业利润率的恢复,我们认为需积蓄足够的新技术和新市场的突破。在
估值相对低位,我们认为需要乐观看到医药行业有刚性需求的支撑,同时也需要注意医药驱动力切换的时间跨度。
2.注意估值锚点变化
长期以来,医药行业关注点在于成长,尤其是远期成长,一二级市场更愿意为远期成长给与更高的溢价,为在研创新药
械给与估值考量。在创新红利释放阶段,外部环境支持溢价,但外部环境一旦转变,远期成长并不能得到验证,而近期
业绩增长和估值的匹配更为市场所重视,2023年全年和2024年1月份,医药商业板块成为调整幅度较小的子行业,其成
长一直受制于国内市场和政策限制,但估值在一级子行业中最低。2024年从行业到公司,从二级市场到一级市场,从内
生到外延,我们认为市场会重新思考医药企业的价值。