【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报：240205美国非农就业超预期，短期压制贵金属和基本金属

▌黄金：美联储利率决议偏鹰，黄金受压制
美联储议息会议按兵不动，决议声明偏鹰。本周美联储结束
议息会议，保持联邦基金目标利率区间在5.25-5.50%不变。
公开市场委员会（FOMC）的决议声明表示，不会在通胀接近
公开市场委员会（FOMC）的决议声明表示，不会在通胀接近
2%的信心增强之前降息，考虑对利率实施“任何调整”。并
重申通胀在过去一年放缓，但仍然偏高。此外，美联储主席
鲍威尔再新闻发布会上表示，FOMC政策利率可能处于本轮周
期的峰值，并不认为美联储可能会在3月份降息。我们认
为，本次利率决议各方表态偏鹰，基本浇灭3月降息的可
能。
此外，本周美国经济数据及就业数据超预期，显示出经济和
就业市场的韧性。1月美国ISM制造业PMI指数为49.1，高
于预期的47.2，也较前值的47.4有所反弹。周五公布的1
月失业率为3.7%，略低于预期的3.8%。而新增非农就业人数
来看，1月为35.3万人，大幅超过预期的18.5万人。
整体而言，当前美联储各方发言来看，3月降息可能性较
低，仍然关注通胀持续回落的表现。而短期经济数据及就业
数据略超预期，显示美国就业及经济韧性强。需要等待更多
美国经济走弱和通胀持续回落的信号来确认降息将要开始的
时间节点。但是长期来看，今年将是美联储开启降息的一
年，黄金价格短期盘整以后仍有较大上涨空间。
▌铜、铝：现货铜精矿TC仍处于降低位置，春节
前后铜铝累库幅度值得关注
铜：价格方面，本周LME铜收盘价8513美元/吨，环比-34
美元/吨，跌幅0.40%。SHFE铜收盘价68520元/吨，环比-
260元/吨，跌幅0.38%。库存方面，LME库存为140225吨
（环比-11125吨，同比+67775吨）；COMEX库存为24680吨
（环比+315吨，同比-3023吨）；SHFE库存为68777吨（环
比+18245吨，同比-71190吨）。三地合计库存233682吨，
环比+7435吨，同比-6438吨。SMM统计国内铜社会库存当周
为10.23万吨，环比+2.15万吨。
中国铜精矿TC现货本周价格为32.1美元/干吨，环比+4.20
美元/干吨，铜精矿TC仍处在较低位置。下游方面，国内12
月精铜制杆开工率为69.37%，环比-4.52pct；12月铜管开工
-40
-30
-20