【行业研究报告】麦加芯彩-集装箱/风电涂料优质龙头,产品+服务+新业务打造长期成长

类型: 深度研究

机构: 国投证券

发表时间: 2024-02-08 00:00:00

更新时间: 2024-02-08 10:14:48

2024年02月08日麦加芯彩(603062.SH)麦加芯彩(603062.SH)公司深度分析集装箱/风电涂料优质龙头,产品+服务+新业务打造长期成长涂料油墨颜料投资评级首次评级6个月目标价55元股价(2024-02-07)38.25元交易数据总市值(百万元)4,131.00流通市值(百万元)1,012.01总股本(百万股)108.00流通股本(百万股)26.4612个月价格区间37.26/74.78元股价表现资料来源:Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-36.0-41.2绝对收益-35.6-48.8董文静dongwj@essence.com.cn相关报告集装箱/风电涂料优势龙头,产品/品牌/服务优势支撑成长。公司深耕工业涂料领域20余年,产品技术实力突出,下游客户涵盖集装箱和风电头部优质客户,品牌影响力不断扩大,现场服务能力带来长期黏性,公司逐步成长为集装箱涂料和风电叶片涂料优质民营龙头,市占率分别超20%(2022年)、50%(2023H1),获风电叶片涂料单项冠军称号,并扩大风电塔筒涂料业务,有望进一步提升细分领域市场份额。2019-2022年营收由7.01亿元增长至13.87亿元,CAGR25.56%,归母净利润由0.29亿元增长至2.60亿元,CAGR107.40%,净利率由4.16%大幅提升至18.75%,其中2020年、2021年分别受风电和集装箱需求爆发影响,公司营收业绩同比高增。高壁垒竞争格局集中度高,下游需求回暖促进业绩修复。工业涂料存在技术和认证的双重高壁垒,市场高度集中,新品牌进入难度大周期长,龙头公司地位较为稳定。目前工业涂料环保要求趋严,国产替代趋势逐步显现,有望为国内产品技术突出的品牌提供发展机会。在需求侧,2024-2025年为集装箱船交付大年,集装箱产量回暖预期强劲,预计2024-2025年分别为239万TEU、325万TEU(2023年仅为130-150万TEU),带动集装箱涂料需求释放;风电装机持续增长,叶片和塔筒均创造涂料需求,受益于下游需求恢复,公司短期业绩快速修复可期。拓展船舶和新能源涂料,产能+产品打造长期成长。公司立足主业,布局船舶涂料、光伏边框涂料和储能涂料业务,已开展产品研发,拥有技术储备,旨在打造新的增长点。公司拥有集装箱涂料行业终端船东的产品认证优势,有望和船舶涂料发展形成协同,进军全球约380亿元船舶涂料市场。在光伏边框涂料和储能涂料领域,公司已进行产品技术研发或产业链战略合作,打造新增长极。随IPO募投项目推进,未来公司涂料总产能有望由9万吨/年提升至14万吨/年,助力生产规模扩大、区位优势提升和产品结构优化。投资建议:公司为工业涂料行业高壁垒细分领域的优质龙头,产品技术优势突出,下游优质头部客户资源丰富,产品力、品牌力和涂装服务能力打造行业竞争力,在集装箱和风电叶片涂料领域市占率快速提升。公司积极扩大业务板块,拓展风电塔筒涂料,已陆续获取塔筒涂料订单,有望快速实现市场推广。借助集装箱涂料板块的航运客户资源优势,公司布局船舶涂料,打造长期成长支撑点。未来公司涂料总产能有望由9万吨/年提升至14万吨/年,产能规模和区位优势同步提升。2024年,集装箱产量回暖预期强劲,有望带动公司业绩快速修复,风电和-49%-39%-29%-19%-9%