【行业研究报告】能科科技-深度报告：执华为之剑，铸工业之魂

能科科技（603859.SH）深度报告
执华为之剑，铸工业之魂
执华为之剑，铸工业之魂
2024年02月14日
➢公司是国内智能制造企业数字化转型领域领军企业。公司主要深耕央企重
工、高科技电子与5G、汽车轨道与交通、装备制造四大重点行业的头部客户，
四大行业收入占比约90%，其中央企重工占比最大，2022年其占总收入的比重
为43%。代表性客户如中航工业集团、中国商飞、华为等。近年来，公司积极能
源与基础设施、新能源、消费等行业做拓展。经过近20年的发展，公司累计服
务客户超过2000家。2023年前三季度公司实现总收入10.85亿元，同比增长
34.05%，实现净利润2.36亿元，同比增长95.24%。
➢工业软件是制造之魂，政策持续加持，行业有望加速发展。2021年我国工
业软件市场规模为2414亿元，2012-2021年复合增长率达到14.24%，增速强
劲。中国制造逐步向高端制造迈进的道路上，我国工业软件市场有望持续保持高
速增长的势头。2020年以来，工业软件领域政策持续发力，行业暖风不断。2023
年9月，全国新型工业化推进大会提出：积极主动适应和引领新一轮科技革命和
产业变革，把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程，把建设制造强国同发展
数字经济、产业信息化等有机结合，为中国式现代化构筑强大物质技术基础。
➢自研业务驱动盈利能力品质上行，华为合作驱动新一轮发展机遇。1）自研
产品方面：经过多年的发展，公司形成以乐仓、乐造、乐数、乐研、后厂造为核
心的自研产品体系。随着公司持续发力，自研产品持续放量，2022年自研业务
收入达到2.05亿元，占总营收比例为17%，收入增速超过50%。随着自研产品
占比持续提升，公司净利率、毛利率等指标持续改善，综合盈利能力品质上行；
2）华为方面：华为工业软件领域的核心主张：以iDME平台为牵引，联合生态
伙伴，在“云改数转”的新架构和新范式下，实现弯道超车。公司有望强强携手
华为，开启工业软件国产替代新局面。产品方面，公司与华为在硬件、软件、AI
开发三方面开展互补合作。市场方面，公司有望借助于华为强大的品牌和生态，
迅速拓展客户群体，实现新一轮大发展。
➢投资建议：预计公司2023-2025年分别实现营业收入16.78、20.78、25.47
亿元，实现归母净利润2.49、3.26、4.40亿元，当前股价对应23-25年PE分
别为22、17、12倍。看好公司在新阶段的发展势头和业务前景，首次覆盖，给
予“推荐”评级。
➢风险提示：工业软件行业政策落地不及预期、工业软件行业竞争加剧、公司
自研产品研发及商业推广节奏不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）1,2351,6782,0782,547
增长率（%）8.335.823.822.6
归属母公司股东净利润（百万元）198249326440
增长率（%）24.325.930.635.1
每股收益（元）1.191.501.962.64
PE28221712
PB2.22.01.81.6
推荐
首次评级