【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报：医药超跌反弹趋势有望持续，积极布局业绩高确定性标的

在持续调整后，1月底医药生物行业指数动态估值25倍(PE-TTM)，
在持续调整后，1月底医药生物行业指数动态估值25倍(PE-TTM)，
接近历史最低估值24倍。进入2月，春节前夕A股整体回升，医药
生物板块表现亮眼涨幅位居行业第二，约6.40%。
前期医药板块的跌幅已经脱离基本面，超跌反弹或具备持续性。
首先，从1月医药上市公司的业绩预告来看，整体板块尤其是龙头企
业的经营稳健。第二，大部分企业在反腐常态化下，院内发货趋于正
常，院外市场也在零售和基层市场发力，目前整体库存得到了快速消
化，预计在今年下半年普遍出清，管理层普遍对2024年业绩抱有信
心。第三，内地资金正在加仓港股医药，以创新药械产业链和医疗服
务优质标的为主。
医药板块在2024年疫情影响出清后，业绩稳中向好，重点关注
出海及刚需属性的器械设备及耗材、综合医疗服务、零售药店、中药、
血制品等板块。
（1）医疗设备：随着反腐推进，我们认为院内招标趋向正常化，
影响式微，持续性有限。安徽省出台大型设备集中采购文件，我们认
为对头部国产厂家形成利好，有利于行业集中度提升。院内采购需求
刚性类型设备受反腐影响较小，如血透设备。专科设备领域设备采购
流程逐步复苏，国产替代进度有望相对2023年进一步加速。
（2）医疗耗材：高值耗材企业2023年Q1受到疫情影响低基数，
Q2手术量逐步恢复，Q3受到政策影响手术量下降，导致部分企业2023
年全年增速下降所致；低值耗材企业业绩大多呈现负增长，主要系新
冠受益导致2022年高基数叠加下游客户库存量高，2023年公司业绩
承压。我们认为随着手术量的恢复，叠加2023年一季度基数较低，
高值耗材增速有望逐步恢复。后续建议关注高值耗材中技术壁垒较高
的公司，随着国产替代推进和产品渗透率的提升，业绩有望保持高速
增长。
（3）IVD板块：2023年板块个股业绩普遍受到22年高基数影响，
我们认为随着高基数影响出清，板块有望迎来业绩和估值双修复。呼
吸道检测领域受益于临床认知提升和精准医疗政策推动，目前渗透率
仅为个位数，未来成长空间大，抗原检测和分子核酸检测是目前主流
检测方式，建议关注呼吸道分子检测龙头、抗原检测龙头。
（4）血液制品板块：板块性调整接近尾声，部分个股2023年业
绩有望超预期，受益于国央企市值考核政策，带来板块业绩催化行情。
目前，血制品板块仍处于供需两旺大级别行情中，例如静丙，未来2-3
年供给较为紧张，院外仍有提价空间。当前国内血制品行业分散度仍
较大，未来行业集中度有望进一步提升，建议关注具备浆站获取能力
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