【行业研究报告】-市场策略报告：市场做多信心逐渐恢复

⚫ETF资金短期快速大幅净流入，助力市场企稳。近期ETF市场成交活
跃，资金净流入速度明显加大，成为稳定市场的主要增量。中央汇金公
司发布公告表示，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交
成交额最多的ETF基金年初以来已获得超千亿资金净申购，其中2月
股亏钱效应快速修复，有利于市场的整体做多信心的回归。
⚫假期期间海外市场主要围绕美国通胀超预期做交易调整。1月美国CPI
同比上涨3.1%，远高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，也高于
市场普遍预期的2.9%。市场此前预期美联储3月降息的预期受到冲击，
市场普遍预期的2.9%。市场此前预期美联储3月降息的预期受到冲击，
2月主要资产走势来看，美债调整，美股先抑后扬，美元指数走强，有
色金属价格下跌。我们认为，美国1月通胀数据提醒市场通胀的问题或
许没有那么快能够解决。截止目前，通胀的快速下降主要来自商品价格
的自然回落，目前看商品价格正常化已经接近尾声，而服务业的工资刚
性与住房租金价格的上涨或将继续推动CPI的上涨，而目前经济数据也
显示经济活动状态要高于美联储的预测，这意味着美联储可能不会急于
降息，这可能与市场此前交易的逻辑有所偏离，未来通胀数据公布仍将
是资产价格波动的主要来源，在美国经济增长数据明显走弱之前，不宜
过度交易美债利率与美元走势的反转，这也将对新兴市场股市形成远期
压制。
⚫国内来看，春节期间恒生期指与A50期货均取得不错涨幅，这或将主
要归因于节前政策托底带来的市场结构好转，尽管市场普遍认为1月社
融增速取得开门红，但无论从广义社融增速还是实体经济贷款增速来
看，实际经济状态并未出现大幅好转，这也意味着政策宽松的格局或将
延续，整体而言，节后市场的反弹行情有望延续，但在经历了连续放量
拉升后，个股基本都迎来了一轮报复性修复，再要向上弹升的话，或将
面临着前期套牢卖压的考验。配置思路上，由于文生视频SORA的横空
出世，节后AI方向有望延续火热，亦将带动市场风格偏向成长，我们
建议适度提升科技成长板块的配置比例，高股息板块可以待市场指数有
所修复叠加前期抗跌的权重股有所调整之后再行参与。
⚫风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突
发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规
律失真等。
市场做多信心逐渐恢复
市场策略报告|2024.02.19